استراتيجيات الخيارات: المكالمات المغطاة والسبريدات

تداولات الخيارات ذات الساق الواحدة (شراء مكالمة أو خيار بيع) بسيطة ولكن لها قيود. شراء الخيارات يعني مواجهة تآكل الوقت، ويجب أن يتحرك السهم بشكل كبير لتجاوز تكلفة القسط. تجمع استراتيجيات الأرجل المتعددة بين خيارين أو أكثر لإنشاء ملفات تعريف محددة للمخاطر والعوائد لا يمكن تحقيقها بواسطة الخيارات الفردية.

تقلل السبريدات من التكلفة وتحدد كلاً من الحد الأقصى للمخاطر والحد الأقصى للعائد. تولد استراتيجيات الدخل تدفقًا نقديًا ثابتًا من تآكل الوقت. تحقق استراتيجيات التقلب أرباحًا من التحركات الكبيرة بغض النظر عن الاتجاه. المقايضة للحصول على هذه الفوائد هي التعقيد: كل ساق إضافية تضيف عمولة، وفارق سعر العرض والطلب، ومتغير آخر للمراقبة.

على الرغم من هذا التعقيد، فإن استراتيجيات الأرجل المتعددة هي العمود الفقري لتداول الخيارات الاحترافي لأنها تسمح بالتعبير الدقيق عن وجهات النظر السوقية. يمكنك الربح من بقاء السهم ثابتًا، أو التحرك ضمن نطاق، أو القيام بتحرك كبير في أي اتجاه، أو تجربة تغيير في التقلب الضمني. هذه المرونة هي ما يجعل الخيارات قوية بشكل فريد مقارنةً بشراء وبيع الأسهم أو العقود الآجلة ببساطة.

تعتبر المكالمة المغطاة هي الاستراتيجية الأكثر شعبية في الخيارات ونقطة الدخول لمعظم المبتدئين في الخيارات الذين يمتلكون الأسهم. تشتري (أو تمتلك بالفعل) 100 سهم من الأسهم وتبيع خيار مكالمة واحد مقابل تلك الأسهم. القسط المستلم هو دخل فوري. إذا بقي السهم أقل من سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية، فإن الخيار ينتهي بلا قيمة وتحتفظ بالقسط بالإضافة إلى أسهمك.

إذا ارتفع السهم فوق سعر التنفيذ، يتم استدعاء أسهمك (بيعها) بسعر التنفيذ، وتحتفظ بالقسط بالإضافة إلى الزيادة حتى سعر التنفيذ. إذا انخفض السهم، يوفر القسط المستلم وسادة صغيرة ضد الخسائر. مثال: تمتلك 100 سهم من مايكروسوفت بسعر 400 دولار وتبيع خيار مكالمة بسعر 420 دولار مقابل 8.00 دولارات (دخل 800 دولار).

ثلاث نتائج: يبقى السهم عند 400 دولار، تحتفظ بدخل 800 دولار (عائد 2 في المئة في شهر واحد). يرتفع السهم إلى 430 دولار، يتم بيع أسهمك بسعر 420 دولار بالإضافة إلى قسط 800 دولار ليصبح إجمالي الربح 2800 دولار ولكنك تفوت الحركة فوق 420 دولار. ينخفض السهم إلى 380 دولار، يتم تعويض خسارتك غير المحققة البالغة 2000 دولار جزئيًا بواسطة القسط البالغ 800 دولار.

المرشح المثالي للمكالمات المغطاة هو سهم تمتلكه، وتكون متفائلًا بشكل معتدل بشأنه، وتكون مستعدًا لبيعه بسعر التنفيذ.

يتضمن السبريد العمودي شراء وبيع خيارات من نفس النوع (كلاهما مكالمات أو كلاهما خيارات بيع) بنفس تاريخ الانتهاء ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة. يشتري سبريد المكالمات الصاعدة مكالمة بسعر تنفيذ أقل ويبيع مكالمة بسعر تنفيذ أعلى. يقلل هذا من التكلفة مقارنةً بشراء مكالمة بمفردها لأن المكالمة المباعة تعوض جزئيًا عن قسط المكالمة المشتراة.

الحد الأقصى للربح هو الفرق بين الأسعار ناقص الخصم الصافي المدفوع. الحد الأقصى للخسارة هو الخصم الصافي. مثال: السهم عند 100 دولار، شراء مكالمة بسعر 100 دولار مقابل 5 دولارات، بيع مكالمة بسعر 105 دولارات مقابل 3 دولارات، التكلفة الصافية 2 دولار (200 دولار). الحد الأقصى للربح هو 5 دولارات ناقص 2 دولار يساوي 3 دولارات (300 دولار).

الحد الأقصى للخسارة هو 2 دولار (200 دولار). نسبة الربح إلى المخاطر هي 1.5:1. سبريد خيارات البيع الهابطة يشتري خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى ويبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل، محققًا الربح من الانخفاض. السبريدات الائتمانية (سبريد خيارات البيع الصاعدة، سبريد خيارات المكالمات الهابطة) هي العكس: تجمع القسط مقدمًا وتحقق الربح إذا بقي السهم على جانب سعر التنفيذ القصير.

تعتبر السبريدات العمودية مثالية عندما يكون لديك رأي اتجاهي ولكنك ترغب في تقليل التكلفة وتحديد الحد الأقصى للمخاطر. تعمل بشكل جيد بشكل خاص عندما يكون التقلب الضمني مرتفعًا لأنك تبيع قسطًا مكلفًا لتعويض عملية الشراء الخاصة بك.

يجمع الكوندور الحديدي بين سبريد خيارات البيع الصاعدة تحت السعر الحالي مع سبريد خيارات المكالمات الهابطة فوقه، مما يخلق نطاقًا يمكنك من الربح من تآكل الوقت. تبيع خيار بيع خارج المال وتشتري خيار بيع أبعد (سبريد خيارات البيع الصاعدة للجانب السفلي)، ثم تبيع خيار مكالمة خارج المال وتشتري خيار مكالمة أبعد (سبريد خيارات المكالمات الهابطة للجانب العلوي).

القرض الإجمالي المستلم هو الحد الأقصى للربح إذا بقي السهم بين سعرين التنفيذ القصيرين عند انتهاء الصلاحية. الحد الأقصى للخسارة هو عرض أي سبريد ناقص القرض الإجمالي، ويحدث إذا تحرك السهم خارج أي جناح. مثال: السهم عند 100 دولار، بيع خيار بيع بسعر 95 دولار/شراء خيار بيع بسعر 90 دولار وبيع خيار مكالمة بسعر 105 دولار/شراء خيار مكالمة بسعر 110 دولار مقابل قرض إجمالي قدره 2 دولار (200 دولار).

الحد الأقصى للربح هو 200 دولار إذا انتهى السهم بين 95 و105 دولارات. الحد الأقصى للخسارة هو عرض السبريد 5 دولارات ناقص 2 دولار قرض يساوي 3 دولارات (300 دولار) على أي جانب. تعمل الكوندورات الحديدية بشكل أفضل في الأسواق ذات التقلب المنخفض والمحدودة النطاق. غالبًا ما يتم وضعها قبل 30 إلى 45 يومًا من انتهاء الصلاحية عندما يتسارع تآكل الوقت.

الخطر الرئيسي هو حركة كبيرة مفاجئة تدفع السهم إلى ما بعد سعر التنفيذ القصير الخاص بك، مما يتطلب إما تعديلًا أو قبول الحد الأقصى للخسارة.

يتضمن الاستراتيجية المتداخلة شراء كل من مكالمة وخيار بيع بنفس سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء. تحقق الربح عندما يقوم السهم بتحرك كبير في أي اتجاه يتجاوز تكلفة القسط المجمعة. مثال: السهم عند 100 دولار، شراء مكالمة بسعر 100 دولار مقابل 4 دولارات وخيار بيع بسعر 100 دولار مقابل 4 دولارات، التكلفة الإجمالية 8 دولارات (800 دولار).

نقاط التعادل هي 92 دولار و108 دولارات. إذا تحرك السهم إلى 115 دولار أو 85 دولار، تحقق الربح بغض النظر عن الاتجاه. تعتبر الاستراتيجية المتداخلة مثالية قبل الأحداث الثنائية مثل الأرباح، أو قرارات إدارة الغذاء والدواء، أو أحكام المحكمة حيث تتوقع تحركًا كبيرًا ولكنك غير متأكد من الاتجاه. الخطر هو أن السهم لا يتحرك بما فيه الكفاية، وتفقد القسط المجمعة بسبب تآكل الوقت.

الاستراتيجية المتداخلة مشابهة ولكن تستخدم أسعار تنفيذ خارج المال (شراء مكالمة بسعر 105 دولارات وخيار بيع بسعر 95 دولار)، مما يقلل التكلفة ولكنه يوسع نقاط التعادل ويتطلب تحركًا أكبر لتحقيق الربح. بيع الاستراتيجيات المتداخلة يجمع القسط ويحقق الربح من الأسعار المستقرة، ولكنه يحمل مخاطر كبيرة إذا قام السهم بتحرك كبير.

يجب أن يتم بيع هذه الاستراتيجيات فقط من قبل المتداولين ذوي الخبرة الذين يراقبون المراكز بنشاط ولديهم خطط تعديل للتحركات السلبية.

تستغل السبريدات الزمنية الفروق في تآكل الوقت بين الخيارات ذات نفس سعر التنفيذ ولكن بتواريخ انتهاء مختلفة. تبيع خيارًا قصير الأجل (يتآكل بشكل أسرع) وتشتري خيارًا طويل الأجل (يتآكل بشكل أبطأ)، محققًا الربح من التآكل الأسرع للخيار المبيع. مثال: بيع خيار مكالمة بسعر 100 دولار لمدة 30 يومًا مقابل 3 دولارات وشراء خيار مكالمة بسعر 100 دولار لمدة 60 يومًا مقابل 5 دولارات، التكلفة الصافية 2 دولار.

مع مرور الأيام، يتآكل الخيار لمدة 30 يومًا بشكل أسرع من الخيار لمدة 60 يومًا، مما يسمح لك بإغلاق السبريد بربح. تعمل السبريدات الزمنية بشكل أفضل عندما يبقى السهم بالقرب من سعر التنفيذ ويزداد التقلب الضمني. السبريدات القطرية هي تباينات تستخدم أسعار تنفيذ مختلفة بالإضافة إلى تواريخ انتهاء مختلفة، مما يخلق ملفات تعريف مخاطر وعوائد مائلة.

على سبيل المثال، شراء مكالمة طويلة الأجل، قليلاً في المال، وبيع مكالمة قصيرة الأجل، خارج المال، ينشئ قطرًا يستفيد من كل من الحركة الاتجاهية والفارق في تآكل الوقت. هذه استراتيجيات متوسطة تتطلب فهم كيفية تفاعل الوقت والتقلب عبر تواريخ انتهاء مختلفة. تكون فعالة بشكل خاص في مواسم الأرباح عندما يكون التقلب الضمني قصير الأجل مرتفعًا مقارنةً بالتقلب الضمني طويل الأجل.