Was Sind Anleihen? Leitfaden für Festverzinsliche Anlagen

Eine Anleihe ist im Wesentlichen ein Darlehen, das Sie einer Regierung, einem Unternehmen oder einer anderen Institution gewähren, im Austausch für regelmäßige Zinszahlungen und die Rückzahlung Ihres Kapitals bei Fälligkeit. Wenn das US-Finanzministerium eine 10-jährige Anleihe mit einem Kupon von 4 Prozent ausgibt, leiht es sich Geld von Investoren und verpflichtet sich, 10 Jahre lang 4 Prozent jährliche Zinsen zu zahlen und dann den Nennwert (1.000 USD pro Anleihe) am Ende der Laufzeit zurückzugeben.

Anleihen werden als festverzinsliche Wertpapiere bezeichnet, weil sie vorhersehbare, planmäßige Einkünfte bieten, im Gegensatz zu Aktien, bei denen Dividenden schwanken oder der Preis stark schwanken kann. Der Anleihemarkt ist tatsächlich größer als der Aktienmarkt, mit über 130 Billionen USD an ausstehenden Schulden weltweit.

Regierungen, Kommunen und Unternehmen sind auf die Anleihemärkte angewiesen, um Betriebskosten, Infrastruktur und Wachstum zu finanzieren. Für Investoren bieten Anleihen Einkünfte, Kapitalerhalt und Stabilität des Portfolios in Zeiten, in denen Aktien volatil sind. Das Verständnis von Anleihen ist entscheidend für den Aufbau eines ausgewogenen Portfolios, da sie sich anders als Aktien verhalten, oft steigen, wenn Aktien fallen, und während Marktturbulenzen einen stabilisierenden Anker bieten.

Die Preise von Anleihen und die Zinssätze haben eine umgekehrte Beziehung, die grundlegend für festverzinsliche Anlagen ist. Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Preise bestehender Anleihen, weil neu ausgegebene Anleihen höhere Renditen bieten, was ältere Anleihen mit niedrigeren Kupons weniger attraktiv macht.

Wenn die Zinssätze fallen, werden bestehende Anleihen wertvoller, weil ihre höheren Kupons festgeschrieben sind. Der Grad der Preissensitivität gegenüber Zinsänderungen wird durch die Duration gemessen: Anleihen mit längerer Laufzeit sind empfindlicher als Anleihen mit kürzerer Laufzeit. Eine Anleihe mit einer Duration von 10 Jahren verliert etwa 10 Prozent ihres Wertes, wenn die Zinssätze um 1 Prozentpunkt steigen.

Umgekehrt würde sie etwa 10 Prozent gewinnen, wenn die Zinssätze um 1 Punkt fallen. Die Renditen von Anleihen repräsentieren die Gesamtrendite, die ein Investor erzielt, einschließlich Kuponzahlungen und etwaiger Gewinne oder Verluste aus dem Kauf über oder unter dem Nennwert. Die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) ist das umfassendste Renditemaß, das alle Cashflows aus der Anleihe bis zur Fälligkeit berücksichtigt.

Das Verständnis der Preis-Rendite-Beziehung ist entscheidend, da es bestimmt, ob ein Anleihehandel profitabel ist und Investoren hilft, das Zinsrisiko innerhalb ihrer Portfolios zu steuern.

Das Universum der Anleihen umfasst ein breites Spektrum an Risiko und Rendite. US-Staatsanleihen, -wechsel und -noten gelten als die sichersten Wertpapiere der Welt, da sie durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert sind. Die Renditen von Staatsanleihen dienen als Benchmark, gegen die alle anderen Anleihen bewertet werden.

Kommunalanleihen werden von staatlichen und lokalen Regierungen ausgegeben, um Infrastruktur wie Schulen, Straßen und Wasserversorgungssysteme zu finanzieren. Ihre Zinsen sind oft von der Bundes- und manchmal auch von der Staatssteuer befreit, was sie für einkommensstarke Investoren attraktiv macht. Unternehmensanleihen mit Investment-Grade werden von finanziell starken Unternehmen (mit BBB- oder höher von S&P bewertet) ausgegeben und bieten höhere Renditen als Staatsanleihen im Austausch für ein moderates Kreditrisiko.

Hochzins- oder "Junk"-Anleihen werden von Unternehmen mit niedrigeren Kreditratings ausgegeben und bieten deutlich höhere Renditen, um das höhere Ausfallrisiko auszugleichen. Internationale Anleihen bieten Zugang zu ausländischen Regierungen und Unternehmen in verschiedenen Währungen. Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS in den USA) passen ihren Nennwert an die Inflation an und bieten eine garantierte reale Rendite.

Anleihen erfüllen mehrere Rollen in einem diversifizierten Portfolio. Erstens bieten sie Einkünfte, die stabiler und vorhersehbarer sind als Aktien-Dividenden. Ein Portfolio aus hochwertigen Anleihen generiert regelmäßige Cashflows, die Lebenshaltungskosten finanzieren oder reinvestiert werden können.

Zweitens reduzieren Anleihen die Volatilität des Portfolios. Da die Preise von Anleihen von Zinssätzen und nicht von Unternehmensgewinnen bestimmt werden, bewegen sie sich oft unabhängig von oder entgegen den Aktien. Während der Finanzkrise 2008 fiel der S&P 500 um über 50 Prozent, während US-Staatsanleihen erheblich anstiegen, da Investoren in Sicherheit flüchteten.

Drittens bewahren Anleihen Kapital. Wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten werden, wird eine Anleihe, die von einem kreditwürdigen Emittenten ausgegeben wird, Ihr Kapital vollständig zurückgeben. Viertens bieten Anleihen Flexibilität für das Rebalancing: Der Verkauf von gewachsenen Anleihen, um während Rückgängen unterbewertete Aktien zu kaufen, ist eine klassische Rebalancing-Strategie, die die langfristigen Renditen erhöht.

Das traditionelle 60/40-Portfolio (60 Prozent Aktien, 40 Prozent Anleihen) ist seit Jahrzehnten eine Standardallokation, weil die Kombination aus Aktien und Anleihen historisch gesehen angemessene Renditen mit deutlich geringerer Volatilität als ein reines Aktienportfolio geliefert hat.

Kreditrisiko ist die Möglichkeit, dass ein Anleiheemittent es versäumt, geplante Zinszahlungen zu leisten oder das Kapital bei Fälligkeit zurückzugeben. Kreditrating-Agenturen wie Moody's, S&P Global und Fitch bewerten Emittenten und vergeben Buchstabennoten von AAA (höchste Qualität, niedrigstes Risiko) bis D (in Verzug).

Anleihen mit Investment-Grade sind mit BBB- oder höher bewertet und repräsentieren Emittenten mit starken finanziellen Positionen. Hochzinsanleihen sind mit BB+ oder niedriger bewertet und tragen erheblich höheres Ausfallrisiko. Der Kreditspread, der die Renditedifferenz zwischen einer Unternehmensanleihe und einer Staatsanleihe ähnlicher Laufzeit darstellt, entschädigt Investoren für das Eingehen von Kreditrisiken.

Wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern, weiten sich die Kreditspreads aus, da Investoren mehr Entschädigung für die erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls verlangen. Während Rezessionen können sich die Hochzins-Spreads von 3-4 Prozentpunkten auf 8-10 oder mehr ausweiten, was zu erheblichen Preisrückgängen bei Junk-Anleihen führt.

Für konservative Investoren eliminiert das Festhalten an Anleihen mit Investment-Grade die meisten Kreditrisiken. Für Einkommenssuchende, die bereit sind, mehr Risiko zu akzeptieren, kann ein diversifiziertes Portfolio aus Hochzinsanleihen attraktive Renditen bieten, obwohl die Auswahl einzelner Anleihen oder die Verwendung von Hochzins-ETFs entscheidend für das Management des Ausfallrisikos ist.

Investoren greifen über Einzelanleihen oder Anleihefonds (Investmentfonds und ETFs) auf den Anleihemarkt zu. Einzelanleihen bieten Sicherheit: Wenn Sie eine 5-jährige Unternehmensanleihe zum Nennwert mit einem Kupon von 5 Prozent kaufen, wissen Sie genau, was Sie verdienen, wenn Sie bis zur Fälligkeit halten.

Die Rückzahlung des Kapitals ist garantiert, solange der Emittent nicht ausfällt. Anleihefonds, wie AGG (Gesamtanleihemarkt), BND (diversifizierte Anleihen) oder TLT (langfristige Staatsanleihen), bieten sofortige Diversifikation über Hunderte oder Tausende von Anleihen. Allerdings haben Anleihefonds kein Fälligkeitsdatum.

Ihre Preise schwanken täglich mit den Zinssätzen, und es gibt keine Garantie für die Rückzahlung des Kapitals. Dies schafft einen bedeutenden Verhaltensunterschied: Halter einzelner Anleihen können kurzfristige Preisschwankungen ignorieren, weil sie wissen, dass sie den Nennwert bei Fälligkeit erhalten, während Halter von Anleihefonds täglich Veränderungen ihres Kontowertes sehen und möglicherweise in Zeiten steigender Zinsen mit Verlust verkaufen.

Für die meisten Privatanleger sind Anleihe-ETFs die praktische Wahl, da sie Diversifikation, Liquidität und niedrige Mindestbeträge bieten. Aber für Investoren, die Sicherheit bei der Rückzahlung des Kapitals benötigen, bietet der Aufbau einer Treppe von Einzelanleihen mit gestaffelten Fälligkeiten unvergleichliche Vorhersehbarkeit.