Cosa Sono i Bond? Guida al Reddito Fisso

Un bond è essenzialmente un prestito che fai a un governo, a una società o a un'altra entità in cambio di pagamenti di interessi regolari e del rimborso del tuo capitale alla scadenza. Quando il Tesoro degli Stati Uniti emette un bond decennale con un coupon del 4 percento, sta prendendo in prestito denaro dagli investitori e accettando di pagare il 4 percento di interesse annuale per 10 anni, per poi restituire il valore nominale (1.000 dollari per bond) alla fine del termine.

I bond sono chiamati titoli a reddito fisso perché forniscono un reddito prevedibile e programmato, a differenza delle azioni, dove i dividendi possono variare o il prezzo può fluttuare drasticamente. Il mercato dei bond è in realtà più grande del mercato azionario, con oltre 130 trilioni di dollari di debito in circolazione a livello globale.

Governi, municipi e aziende si affidano ai mercati dei bond per finanziare operazioni, infrastrutture e crescita. Per gli investitori, i bond offrono reddito, preservazione del capitale e stabilità del portafoglio durante i periodi di volatilità delle azioni. Comprendere i bond è essenziale per costruire un portafoglio bilanciato perché si comportano in modo diverso dalle azioni, spesso aumentando quando le azioni calano e fornendo un'ancora stabilizzante durante le turbolenze di mercato.

I prezzi dei bond e i tassi di interesse hanno una relazione inversa che è fondamentale per gli investimenti a reddito fisso. Quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi dei bond esistenti calano perché i bond appena emessi offrono rendimenti più elevati, rendendo i bond più vecchi e con coupon più bassi meno attraenti.

Quando i tassi calano, i bond esistenti diventano più preziosi perché i loro coupon più alti sono bloccati. Il grado di sensibilità del prezzo ai cambiamenti dei tassi è misurato dalla durata: i bond a lungo termine sono più sensibili rispetto ai bond a breve termine. Un bond con una durata di 10 anni perderà circa il 10 percento del suo valore se i tassi di interesse aumentano di 1 punto percentuale.

Al contrario, guadagnerebbe circa il 10 percento se i tassi calassero di 1 punto. I rendimenti dei bond rappresentano il ritorno totale che un investitore guadagna, inclusi i pagamenti dei coupon e qualsiasi guadagno o perdita derivante dall'acquisto sopra o sotto il valore nominale. Il rendimento a scadenza (YTM) è la misura di rendimento più completa, tenendo conto di tutti i flussi di cassa dal bond fino alla sua scadenza.

Comprendere la relazione prezzo-rendimento è cruciale perché determina se un'operazione sui bond è redditizia e aiuta gli investitori a gestire il rischio di tasso d'interesse all'interno dei loro portafogli.

L'universo dei bond copre un ampio spettro di rischio e rendimento. I bond del Tesoro degli Stati Uniti, le cambiali e le note sono considerati i titoli più sicuri al mondo perché sono garantiti dalla piena fiducia e dal credito del governo degli Stati Uniti. I rendimenti dei Treasury servono come benchmark rispetto ai quali tutti gli altri bond sono valutati.

I bond municipali sono emessi da governi statali e locali per finanziare infrastrutture come scuole, autostrade e sistemi idrici. I loro interessi sono spesso esenti da tasse federali e talvolta da tasse statali, rendendoli attraenti per gli investitori ad alto reddito. I bond aziendali di grado d'investimento sono emessi da aziende finanziariamente solide (classificate BBB- o superiori da S&P) e offrono rendimenti più elevati rispetto ai Treasury in cambio di un rischio di credito modesto.

I bond ad alto rendimento o "junk" sono emessi da aziende con rating di credito più bassi e offrono rendimenti significativamente più elevati per compensare il maggiore rischio di default. I bond internazionali forniscono esposizione a governi e aziende estere in varie valute. I bond protetti dall'inflazione (TIPS negli Stati Uniti) adeguano il loro valore nominale con l'inflazione, fornendo un ritorno reale garantito.

I bond svolgono molteplici ruoli in un portafoglio diversificato. Innanzitutto, forniscono un reddito che è più stabile e prevedibile rispetto ai dividendi azionari. Un portafoglio di bond di alta qualità genera un flusso di cassa regolare che può finanziare le spese quotidiane o essere reinvestito. In secondo luogo, i bond riducono la volatilità del portafoglio.

Poiché i prezzi dei bond sono influenzati dai tassi di interesse piuttosto che dai profitti aziendali, spesso si muovono in modo indipendente o opposto rispetto alle azioni. Durante la crisi finanziaria del 2008, mentre l'S&P 500 è sceso di oltre il 50 percento, i bond del Tesoro degli Stati Uniti hanno registrato un significativo aumento poiché gli investitori cercavano sicurezza.

In terzo luogo, i bond preservano il capitale. Se mantenuti fino alla scadenza, un bond emesso da un'entità solvibile restituirà il tuo capitale per intero. In quarto luogo, i bond offrono flessibilità per il ribilanciamento: vendere bond apprezzati per acquistare azioni scontate durante i ribassi è una strategia classica di ribilanciamento che migliora i rendimenti a lungo termine.

Il tradizionale portafoglio 60/40 (60 percento azioni, 40 percento bond) è stato una allocazione standard per decenni proprio perché la combinazione azioni-bond ha storicamente fornito rendimenti ragionevoli con una volatilità significativamente inferiore rispetto a un portafoglio tutto azionario.

Il rischio di credito è la possibilità che un emittente di bond non riesca a effettuare i pagamenti di interessi programmati o a restituire il capitale alla scadenza. Le agenzie di rating del credito come Moody's, S&P Global e Fitch valutano gli emittenti e assegnano voti in lettere che vanno da AAA (massima qualità, rischio più basso) a D (in default).

I bond di grado d'investimento sono classificati BBB- o superiori e rappresentano emittenti con posizioni finanziarie solide. I bond ad alto rendimento sono classificati BB+ o inferiori e comportano un rischio di default significativamente più elevato. Lo spread di credito, che è la differenza di rendimento tra un bond aziendale e un bond del Tesoro di simile scadenza, compensa gli investitori per aver assunto il rischio di credito.

Quando le condizioni economiche peggiorano, gli spread di credito si allargano perché gli investitori richiedono una maggiore compensazione per l'aumentata probabilità di default. Durante le recessioni, gli spread ad alto rendimento possono allargarsi da 3-4 punti percentuali a 8-10 o più, causando significative fluttuazioni di prezzo nei bond junk.

Per gli investitori conservatori, attenersi ai bond di grado d'investimento elimina la maggior parte del rischio di credito. Per i cercatori di reddito disposti ad accettare più rischi, un portafoglio diversificato di bond ad alto rendimento può fornire rendimenti interessanti, sebbene la selezione di bond individuali o l'uso di ETF ad alto rendimento sia essenziale per gestire il rischio di default.

Gli investitori accedono al mercato dei bond attraverso bond individuali o fondi obbligazionari (fondi comuni e ETF). I bond individuali offrono certezza: se acquisti un bond aziendale a 5 anni al valore nominale con un coupon del 5 percento, sai esattamente cosa guadagnerai se lo mantieni fino alla scadenza.

Il rimborso del capitale è garantito finché l'emittente non va in default. I fondi obbligazionari, come AGG (mercato obbligazionario totale), BND (bond diversificati) o TLT (Treasury a lungo termine), forniscono una diversificazione immediata su centinaia o migliaia di bond. Tuttavia, i fondi obbligazionari non hanno una data di scadenza.

I loro prezzi fluttuano quotidianamente con i tassi di interesse e non c'è garanzia di rimborso del capitale. Questo crea una differenza comportamentale significativa: i detentori di bond individuali possono ignorare le fluttuazioni di prezzo a breve termine perché sanno che riceveranno il valore nominale alla scadenza, mentre i detentori di fondi obbligazionari vedono il valore del loro conto cambiare quotidianamente e potrebbero vendere in perdita durante i periodi di aumento dei tassi.

Per la maggior parte degli investitori al dettaglio, gli ETF obbligazionari sono la scelta pratica perché offrono diversificazione, liquidità e minimi bassi. Ma per gli investitori che necessitano di certezza nel rimborso del capitale, costruire una scala di bond individuali con scadenze scaglionate offre una prevedibilità senza pari.