O Que São Opções? Guia Completo

Uma opção é um contrato financeiro que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço específico (o preço de exercício) antes ou em uma data específica (a data de expiração). Para esse direito, o comprador paga um prêmio ao vendedor. Existem dois tipos: opções de compra, que dão o direito de comprar, e opções de venda, que dão o direito de vender.

Cada contrato padrão de opção de ações controla 100 ações da ação subjacente. Se você comprar uma opção de compra da Apple com um preço de exercício de $180 por um prêmio de $5, você paga $500 (100 ações vezes $5) pelo direito de comprar 100 ações da Apple a $180 cada antes da expiração, independentemente de quão alto o preço de mercado suba.

Se a Apple subir para $200, sua opção vale pelo menos $20 por ação ($2.000 no total), representando um retorno de 300 por cento sobre seu investimento de $500. Se a Apple permanecer abaixo de $180 até a expiração, a opção expira sem valor e você perde todo o prêmio de $500. Esse risco definido com potencial de lucro ilimitado é o apelo fundamental de comprar opções.

Uma opção de compra dá ao seu titular o direito de comprar o ativo subjacente ao preço de exercício. Comprar uma opção de compra é uma posição otimista: você lucra quando o preço subjacente sobe acima do preço de exercício mais o prêmio pago (o ponto de equilíbrio). A perda máxima é o prêmio pago, e o lucro máximo é teoricamente ilimitado porque não há limite para quão alto uma ação pode ir.

Os compradores de opções de compra estão apostando em um movimento de preço ascendente dentro de um período específico. O valor de uma opção de compra aumenta quando o preço subjacente sobe (delta positivo), quando a volatilidade implícita aumenta (vega positivo) e diminui à medida que o tempo passa (theta negativo).

Vender ou escrever uma opção de compra é a posição oposta: o vendedor recebe o prêmio e assume a obrigação de vender o ativo subjacente ao preço de exercício se o comprador exercer. Opções de compra cobertas, onde você possui a ação subjacente e vende opções de compra contra ela, são uma das estratégias de opções mais populares porque geram renda enquanto você mantém sua posição em ações.

O risco é que você pode ser forçado a vender suas ações ao preço de exercício se a ação subir além disso, limitando seu potencial de lucro.

Uma opção de venda dá ao seu titular o direito de vender o ativo subjacente ao preço de exercício. Comprar uma opção de venda é uma posição pessimista: você lucra quando o preço subjacente cai abaixo do preço de exercício menos o prêmio pago. A perda máxima é o prêmio pago, e o lucro máximo ocorre se a ação cair para zero, momento em que a opção de venda vale o preço de exercício menos o prêmio.

Os compradores de opções de venda estão apostando em um movimento de preço descendente ou se protegendo contra perdas em uma ação que possuem. Opções de venda protetivas, onde você compra opções de venda sobre ações que possui, funcionam como um seguro de portfólio: se a ação cair, a opção de venda ganha valor, compensando suas perdas em ações.

O custo é o prêmio pago, análogo a um prêmio de seguro. Vender opções de venda obriga você a comprar o ativo subjacente ao preço de exercício se exercido. Opções de venda garantidas em dinheiro são uma estratégia onde você vende opções de venda em ações que gostaria de possuir a um preço mais baixo. Você coleta o prêmio imediatamente, e se a ação cair para o preço de exercício, você a compra pelo seu preço-alvo menos o prêmio recebido, efetivamente obtendo um desconto na ação.

O prêmio de uma opção consiste em valor intrínseco e valor extrínseco. O valor intrínseco é a quantia que a opção está no dinheiro: para uma opção de compra, é o preço atual da ação menos o preço de exercício (se positivo); para uma opção de venda, é o preço de exercício menos o preço da ação (se positivo).

Uma opção que está fora do dinheiro tem valor intrínseco zero. O valor extrínseco, também chamado de valor temporal, representa o prêmio adicional pago pela possibilidade de que a opção se torne mais lucrativa antes da expiração. Depende do tempo até a expiração, da volatilidade implícita e da distância entre o preço da ação e o preço de exercício.

O modelo Black-Scholes e suas variações são as estruturas matemáticas usadas para calcular preços teóricos de opções com base nesses insumos. A volatilidade implícita (IV) é, sem dúvida, o componente mais importante porque reflete a expectativa do mercado em relação ao movimento futuro dos preços. Quando a IV é alta, as opções são caras porque o mercado espera grandes movimentos.

Quando a IV é baixa, as opções são baratas. Compreender a IV permite que os traders avaliem se as opções estão supervalorizadas ou subvalorizadas em relação à magnitude esperada dos movimentos futuros.

Os Gregos são métricas que quantificam quão sensível é o preço de uma opção a vários fatores. Delta mede a sensibilidade a uma mudança de $1 no preço subjacente. Uma opção de compra com delta de 0,50 ganha $0,50 para cada $1 que a ação sobe. O delta varia de 0 a 1 para opções de compra e de 0 a -1 para opções de venda.

Gamma mede a taxa de mudança no delta; um gamma alto significa que o delta muda rapidamente, criando oscilações maiores no P&L à medida que o subjacente se move. Theta mede a deterioração do tempo: quanto valor a opção perde por dia. Opções no dinheiro próximas da expiração têm o maior theta, deteriorando-se rapidamente.

Vega mede a sensibilidade a uma mudança de 1% na volatilidade implícita. Opções longas têm vega positivo e se beneficiam da volatilidade crescente. Rho mede a sensibilidade a mudanças nas taxas de juros e geralmente é o grego menos impactante para traders de curto prazo. Compreender os Gregos transforma opções de instrumentos opacos em exposições de risco mensuráveis e gerenciáveis.

Traders profissionais monitoram os Gregos de seu portfólio em conjunto para entender sua exposição direcional total (delta), risco de aceleração (gamma), perfil de deterioração do tempo (theta) e exposição à volatilidade (vega).

As opções são classificadas por moneyness, que descreve a relação entre o preço de exercício e o preço atual da ação. Uma opção de compra no dinheiro (ITM) tem um preço de exercício abaixo do preço atual da ação; seu prêmio inclui valor intrínseco. Uma opção no dinheiro (ATM) tem um preço de exercício igual ou muito próximo ao preço atual da ação; ela tem o maior valor temporal em relação ao seu prêmio total.

Uma opção de compra fora do dinheiro (OTM) tem um preço de exercício acima do preço atual da ação; todo o seu prêmio é valor extrínseco. Opções ITM são mais caras, mas têm deltas mais altos, o que significa que se movem mais de perto com a ação. Opções OTM são mais baratas, mas mais propensas a expirar sem valor.

Opções do tipo americano, que incluem a maioria das opções de ações, podem ser exercidas a qualquer momento antes da expiração. Opções do tipo europeu, comuns para opções de índice, só podem ser exercidas na expiração. Na prática, o exercício antecipado de opções americanas é raro porque o valor temporal restante geralmente é maior que zero, tornando mais lucrativo vender a opção do que exercê-la.

A maioria das opções de varejo é encerrada vendendo-as antes da expiração, em vez de exercê-las.