ما هي الخيارات؟ دليل كامل

الخيار هو عقد مالي يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، لشراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد (سعر التنفيذ) قبل أو في تاريخ محدد (تاريخ الانتهاء). مقابل هذا الحق، يدفع المشتري قسطًا للبائع. هناك نوعان: خيارات الشراء، التي تمنح الحق في الشراء، وخيارات البيع، التي تمنح الحق في البيع. كل عقد خيار أسهم قياسي يتحكم في 100 سهم من الأسهم الأساسية.

إذا اشتريت خيار شراء واحد على شركة آبل بسعر تنفيذ 180 دولارًا مقابل قسط قدره 5 دولارات، فإنك تدفع 500 دولار (100 سهم مضروبًا في 5 دولارات) مقابل الحق في شراء 100 سهم من آبل بسعر 180 دولارًا لكل سهم قبل انتهاء الصلاحية، بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر السوق. إذا ارتفعت آبل إلى 200 دولار، فإن خيارك يستحق على الأقل 20 دولارًا لكل سهم (2000 دولار إجمالي)، مما يمثل عائدًا بنسبة 300 في المئة على استثمارك البالغ 500 دولار.

إذا بقيت آبل تحت 180 دولارًا حتى انتهاء الصلاحية، فإن الخيار ينتهي بلا قيمة وتفقد كامل قسط 500 دولار. هذا الخطر المحدد مع إمكانية الربح غير المحدود هو الجاذبية الأساسية لشراء الخيارات.

خيار الشراء يمنح حامله الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ. شراء خيار الشراء هو موقف صعودي: تحقق الربح عندما يرتفع السعر الأساسي فوق سعر التنفيذ بالإضافة إلى القسط المدفوع (نقطة التعادل). الحد الأقصى للخسارة هو القسط المدفوع، والحد الأقصى للربح نظريًا غير محدود لأنه لا يوجد حد لمدى ارتفاع السهم. يراهن المشترون على حركة السعر الصاعدة ضمن إطار زمني محدد.

تزداد قيمة خيار الشراء عندما يرتفع السعر الأساسي (دلتا إيجابية)، وعندما تزداد التقلبات الضمنية (فيغا إيجابية)، وتنخفض مع مرور الوقت (ثيتا سلبية). بيع أو كتابة خيار الشراء هو الموقف المعاكس: يتلقى البائع القسط ويتحمل الالتزام ببيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ إذا قام المشتري بممارسة الخيار. خيارات الشراء المغطاة، حيث تمتلك الأسهم الأساسية وتبيع خيارات الشراء مقابلها، هي واحدة من أكثر استراتيجيات الخيارات شعبية لأنها تولد دخلاً أثناء احتفاظك بمركز الأسهم الخاص بك.

الخطر هو أنك قد تضطر إلى بيع أسهمك بسعر التنفيذ إذا ارتفع السهم فوقه، مما يحد من أرباحك.

خيار البيع يمنح حامله الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ. شراء خيار البيع هو موقف هبوطي: تحقق الربح عندما ينخفض السعر الأساسي تحت سعر التنفيذ مطروحًا منه القسط المدفوع. الحد الأقصى للخسارة هو القسط المدفوع، والحد الأقصى للربح يحدث إذا انخفض السهم إلى الصفر، في هذه الحالة يكون خيار البيع بقيمة سعر التنفيذ مطروحًا منه القسط.

يراهن المشترون على حركة السعر الهبوطية أو التحوط ضد الخسائر في سهم يمتلكونه. خيارات البيع الوقائية، حيث تشتري خيارات بيع على الأسهم التي تمتلكها، تعمل كنوع من تأمين المحفظة: إذا انخفض السهم، تزداد قيمة خيار البيع، مما يعوض خسائرك في الأسهم. التكلفة هي القسط المدفوع، وهو مشابه لقسط التأمين. بيع خيارات البيع يلزمك بشراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ إذا تم ممارسته.

خيارات البيع المدعومة نقدًا هي استراتيجية حيث تبيع خيارات البيع على الأسهم التي ترغب في امتلاكها بسعر أقل. تجمع القسط على الفور، وإذا انخفض السهم إلى سعر التنفيذ، تشتريه بسعر هدفك مطروحًا منه القسط المستلم، مما يمنحك فعليًا خصمًا على السهم.

يتكون قسط الخيار من القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية. القيمة الجوهرية هي المبلغ الذي يكون فيه الخيار في المال: بالنسبة لخيار الشراء، هي سعر السهم الحالي مطروحًا منه سعر التنفيذ (إذا كانت إيجابية)؛ بالنسبة لخيار البيع، هي سعر التنفيذ مطروحًا منه سعر السهم (إذا كانت إيجابية). الخيار الذي هو خارج المال ليس له قيمة جوهرية.

القيمة الخارجية، المعروفة أيضًا بقيمة الوقت، تمثل القسط الإضافي المدفوع لاحتمالية أن يصبح الخيار أكثر ربحية قبل انتهاء الصلاحية. تعتمد على الوقت حتى انتهاء الصلاحية، والتقلب الضمني، والمسافة بين سعر السهم وسعر التنفيذ. نموذج بلاك-شولز وتنوعاته هي الأطر الرياضية المستخدمة لحساب أسعار الخيارات النظرية بناءً على هذه المدخلات.

التقلب الضمني (IV) هو على الأرجح العنصر الأكثر أهمية لأنه يعكس توقعات السوق لحركة السعر المستقبلية. عندما يكون IV مرتفعًا، تكون الخيارات باهظة الثمن لأن السوق يتوقع تحركات كبيرة. عندما يكون IV منخفضًا، تكون الخيارات رخيصة. فهم IV يسمح للمتداولين بتقييم ما إذا كانت الخيارات مبالغ فيها أو منخفضة السعر بالنسبة لحجم التحركات المستقبلية المتوقعة.

اليونانيات هي مقاييس تحدد مدى حساسية سعر الخيار لعوامل مختلفة. دلتا تقيس الحساسية لتغير قدره 1 دولار في السعر الأساسي. خيار شراء مع دلتا قدرها 0.50 يكتسب 0.50 دولار لكل 1 دولار يرتفع فيه السهم. تتراوح دلتا من 0 إلى 1 لخيارات الشراء ومن 0 إلى -1 لخيارات البيع. غاما تقيس معدل التغير في دلتا؛ غاما العالية تعني أن دلتا تتغير بسرعة، مما يخلق تقلبات أكبر في الأرباح والخسائر مع تحرك الأصل.

ثيتا تقيس تآكل الوقت: مقدار القيمة التي يفقدها الخيار يوميًا. خيارات المال عند انتهاء الصلاحية لديها أعلى ثيتا، وتتآكل بسرعة. فيغا تقيس الحساسية لتغير بنسبة 1 في المئة في التقلب الضمني. الخيارات الطويلة لديها فيغا إيجابية وتستفيد من زيادة التقلبات. رو تقيس الحساسية لتغيرات أسعار الفائدة وعادة ما تكون أقل تأثيرًا بالنسبة للمتداولين على المدى القصير.

فهم اليونانيات يحول الخيارات من أدوات غامضة إلى مخاطر قابلة للقياس والإدارة. يتابع المتداولون المحترفون اليونانيات في محافظهم بشكل إجمالي لفهم تعرضهم الكلي للاتجاه (دلتا)، ومخاطر التسارع (غاما)، وملف تآكل الوقت (ثيتا)، وتعرض التقلبات (فيغا).

تصنف الخيارات حسب حالة المال، التي تصف العلاقة بين سعر التنفيذ وسعر السهم الحالي. خيار الشراء في المال (ITM) لديه سعر تنفيذ أقل من سعر السهم الحالي؛ يتضمن قسطه قيمة جوهرية. خيار عند المال (ATM) لديه سعر تنفيذ يساوي أو قريب جدًا من سعر السهم الحالي؛ لديه أعلى قيمة زمنية بالنسبة لإجمالي قسطه. خيار الشراء خارج المال (OTM) لديه سعر تنفيذ أعلى من سعر السهم الحالي؛ قسطه بالكامل هو قيمة خارجية.

خيارات ITM أغلى ولكن لديها دلتا أعلى، مما يعني أنها تتحرك بشكل أقرب مع السهم. خيارات OTM أرخص ولكن من المرجح أن تنتهي بلا قيمة. خيارات النمط الأمريكي، التي تشمل معظم خيارات الأسهم، يمكن ممارستها في أي وقت قبل انتهاء الصلاحية. خيارات النمط الأوروبي، الشائعة لخيارات المؤشرات، يمكن ممارستها فقط عند انتهاء الصلاحية.

في الممارسة العملية، ممارسة خيارات النمط الأمريكي مبكرة نادرة لأن القيمة الزمنية المتبقية عادة ما تكون أكبر من الصفر، مما يجعل من الأكثر ربحية بيع الخيار بدلاً من ممارسته. يتم إغلاق معظم خيارات التجزئة عن طريق بيعها قبل انتهاء الصلاحية بدلاً من ممارستها.