Optionsstrategien: Covered Calls & Spreads

Einzelbeinhaltungsoptionen (Kauf eines Calls oder Puts) sind einfach, haben jedoch Einschränkungen. Der Kauf von Optionen bedeutet, gegen den Zeitwertverlust zu kämpfen, und die Aktie muss sich erheblich bewegen, um die Prämienkosten zu decken. Multi-Leg-Strategien kombinieren zwei oder mehr Optionen, um spezifische Risiko-Ertragsprofile zu schaffen, die mit einzelnen Optionen nicht erreicht werden können.

Spreads reduzieren die Kosten und definieren sowohl das maximale Risiko als auch die maximale Rendite. Einkommensstrategien generieren einen konstanten Cashflow aus dem Zeitwertverlust. Volatilitätsstrategien profitieren von großen Bewegungen, unabhängig von der Richtung. Der Nachteil dieser Vorteile ist die Komplexität: Jede zusätzliche Beinhaltung erhöht die Provision, den Spread zwischen Kauf- und Verkaufspreis und eine weitere Variable, die überwacht werden muss.

Trotz dieser Komplexität sind Multi-Leg-Strategien das Rückgrat des professionellen Optionshandels, da sie eine präzise Ausdrucksweise von Marktansichten ermöglichen. Sie können von einer Aktie profitieren, die stabil bleibt, sich innerhalb eines Bereichs bewegt, eine große Bewegung in beide Richtungen macht oder eine Veränderung der impliziten Volatilität erfährt.

Diese Flexibilität macht Optionen im Vergleich zum einfachen Kauf und Verkauf von Aktien oder Futures einzigartig leistungsstark.

Der Covered Call ist die beliebteste Optionsstrategie und der Einstiegspunkt für die meisten Optionsanfänger, die Aktien besitzen. Sie kaufen (oder besitzen bereits) 100 Aktien und verkaufen eine Call-Option gegen diese Aktien. Die erhaltene Prämie ist sofortiges Einkommen. Wenn die Aktie unter dem Ausübungspreis bei Fälligkeit bleibt, verfällt die Option wertlos und Sie behalten die Prämie plus Ihre Aktien.

Wenn die Aktie über den Ausübungspreis steigt, werden Ihre Aktien zum Ausübungspreis verkauft, und Sie behalten die Prämie plus die Wertsteigerung bis zum Ausübungspreis. Wenn die Aktie fällt, bietet die erhaltene Prämie einen kleinen Puffer gegen Verluste. Beispiel: Sie besitzen 100 Aktien von Microsoft zu $400 und verkaufen einen $420 Call für $8,00 ($800 Einkommen).

Drei Ergebnisse: Aktie bleibt bei $400, Sie behalten $800 Einkommen (2 Prozent Rendite in einem Monat). Aktie steigt auf $430, Ihre Aktien werden bei $420 plus $800 Prämie verkauft, was einen Gesamtgewinn von $2.800 ergibt, aber Sie verpassen die Bewegung über $420. Aktie fällt auf $380, Ihr unrealisiertes Verlust von $2.000 wird teilweise durch die $800 Prämie ausgeglichen.

Der ideale Kandidat für Covered Calls ist eine Aktie, die Sie besitzen, auf die Sie moderat optimistisch sind und die Sie bereit wären, zum Ausübungspreis zu verkaufen.

Ein vertikaler Spread umfasst den Kauf und Verkauf von Optionen desselben Typs (entweder Calls oder Puts) mit demselben Ablaufdatum, aber unterschiedlichen Ausübungspreisen. Ein bullischer Call-Spread kauft einen Call mit niedrigerem Ausübungspreis und verkauft einen Call mit höherem Ausübungspreis. Dies reduziert die Kosten im Vergleich zum alleinigen Kauf eines Calls, da der verkaufte Call teilweise die Prämie des gekauften Calls ausgleicht.

Der maximale Gewinn ist die Differenz zwischen den Ausübungspreisen abzüglich der gezahlten Nettoprämie. Der maximale Verlust ist die Nettoprämie. Beispiel: Aktie bei $100, Kauf eines $100 Calls für $5, Verkauf eines $105 Calls für $3, Nettokosten $2 ($200). Maximaler Gewinn beträgt $5 minus $2 gleich $3 ($300).

Maximaler Verlust beträgt $2 ($200). Das Gewinn-Risiko-Verhältnis beträgt 1,5:1. Ein bärischer Put-Spread kauft einen Put mit höherem Ausübungspreis und verkauft einen Put mit niedrigerem Ausübungspreis und profitiert von einem Rückgang. Kreditspreads (bullischer Put-Spread, bärischer Call-Spread) sind das Gegenteil: Sie sammeln die Prämie im Voraus und profitieren, wenn die Aktie auf Ihrer Seite des kurzen Ausübungspreises bleibt.

Vertikale Spreads sind ideal, wenn Sie eine Richtungsmeinung haben, aber die Kosten reduzieren und das maximale Risiko definieren möchten. Sie funktionieren besonders gut, wenn die implizite Volatilität erhöht ist, da Sie teure Prämien verkaufen, um Ihren Kauf auszugleichen.

Ein Iron Condor kombiniert einen bullischen Put-Spread unterhalb des aktuellen Preises mit einem bärischen Call-Spread darüber, wodurch ein Bereich entsteht, in dem Sie von Zeitwertverlust profitieren. Sie verkaufen einen Out-of-the-Money-Put und kaufen einen weiter entfernten Put (bullischer Put-Spread für den Abwärtstrend), dann verkaufen Sie einen Out-of-the-Money-Call und kaufen einen weiter entfernten Call (bärischer Call-Spread für den Aufwärtstrend).

Die insgesamt erhaltene Prämie ist Ihr maximaler Gewinn, wenn die Aktie zwischen den beiden kurzen Ausübungspreisen bei Fälligkeit bleibt. Der maximale Verlust ist die Breite eines der Spreads abzüglich der insgesamt erhaltenen Prämie, die eintritt, wenn die Aktie über einen der Flügel hinausgeht. Beispiel: Aktie bei $100, Verkauf eines $95 Puts/Kauf eines $90 Puts und Verkauf eines $105 Calls/Kauf eines $110 Calls für eine Gesamtkredit von $2 ($200).

Maximaler Gewinn beträgt $200, wenn die Aktie zwischen $95 und $105 verfällt. Maximaler Verlust beträgt $5 Spread-Breite minus $2 Kredit gleich $3 ($300) auf jeder Seite. Iron Condors funktionieren am besten in Märkten mit niedriger Volatilität und seitwärts gerichteten Bewegungen. Sie werden oft 30 bis 45 Tage vor Fälligkeit platziert, wenn der Zeitwertverlust beschleunigt wird.

Das Haupt Risiko ist eine plötzliche große Bewegung, die die Aktie über Ihren kurzen Ausübungspreis drückt, was entweder eine Anpassung oder die Akzeptanz des maximalen Verlusts erfordert.

Ein Straddle beinhaltet den Kauf sowohl eines Calls als auch eines Puts zum gleichen Ausübungspreis und Ablaufdatum. Sie profitieren, wenn die Aktie eine große Bewegung in beide Richtungen macht, die die kombinierten Prämienkosten übersteigt. Beispiel: Aktie bei $100, Kauf eines $100 Calls für $4 und eines $100 Puts für $4, Gesamtkosten $8 ($800).

Breakevens sind $92 und $108. Wenn die Aktie auf $115 oder $85 steigt, profitieren Sie unabhängig von der Richtung. Der Straddle ist ideal vor binären Ereignissen wie Quartalsberichten, FDA-Entscheidungen oder Gerichtsurteilen, bei denen Sie eine große Bewegung erwarten, aber unsicher über die Richtung sind.

Das Risiko besteht darin, dass die Aktie sich nicht genug bewegt und Sie die kombinierten Prämien durch den Zeitwertverlust verlieren. Ein Strangle ist ähnlich, verwendet jedoch Out-of-the-Money-Ausübungspreise (Kauf eines $105 Calls und eines $95 Puts), was die Kosten senkt, aber die Breakevens erweitert und eine größere Bewegung erfordert, um profitabel zu sein.

Der Verkauf von Straddles und Strangles sammelt Prämien und profitiert von stabilen Preisen, birgt jedoch erhebliches Risiko, wenn die Aktie eine große Bewegung macht. Diese Strategien sollten nur von erfahrenen Händlern verkauft werden, die Positionen aktiv überwachen und Anpassungspläne für ungünstige Bewegungen haben.

Kalenderspreads nutzen Unterschiede im Zeitwertverlust zwischen Optionen mit dem gleichen Ausübungspreis, aber unterschiedlichen Ablaufdaten. Sie verkaufen eine kurzfristige Option (die schneller verfällt) und kaufen eine langfristige Option (die langsamer verfällt), um von dem schnelleren Verfall der verkauften Option zu profitieren.

Beispiel: Verkauf des 30-Tage $100 Calls für $3 und Kauf des 60-Tage $100 Calls für $5, Nettokosten $2. Mit dem Verstreichen der Tage verfällt die 30-Tage-Option schneller als die 60-Tage-Option, was Ihnen möglicherweise ermöglicht, den Spread mit Gewinn zu schließen. Kalenderspreads funktionieren am besten, wenn die Aktie nahe dem Ausübungspreis bleibt und die implizite Volatilität steigt.

Diagonale Spreads sind Variationen, die unterschiedliche Ausübungspreise zusätzlich zu unterschiedlichen Ablaufdaten verwenden und geneigte Risiko-Ertragsprofile schaffen. Zum Beispiel, den Kauf eines längerfristigen, leicht im Geld liegenden Calls und den Verkauf eines kürzerfristigen, Out-of-the-Money-Calls schafft eine Diagonale, die sowohl von der Richtungsbewegung als auch vom Zeitwertverlust profitiert.

Dies sind fortgeschrittene Strategien, die ein Verständnis dafür erfordern, wie Zeit und Volatilität über verschiedene Ablaufdaten hinweg interagieren. Sie sind besonders effektiv in den Gewinnsaisons, wenn die kurzfristige IV im Vergleich zur langfristigen IV aufgebläht ist.