Call- vs Put-Optionen Erklärt

Eine Call-Option gibt dem Inhaber das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert zum Ausübungspreis vor Ablauf zu kaufen. Denken Sie daran wie an eine Reservierung: Sie zahlen eine kleine Gebühr (die Prämie), um den Preis für etwas zu sichern, das Sie später kaufen möchten. Wenn der Preis über den Ausübungspreis steigt, wird Ihre Reservierung wertvoll, weil Sie zum gesicherten niedrigeren Preis kaufen können.

Wenn der Preis fällt oder stabil bleibt, lassen Sie die Reservierung einfach verfallen und verlieren nur die Prämie. Zum Beispiel, nehmen wir an, Tesla handelt bei 250 $ und Sie kaufen eine Call-Option bei 260 $ für 8 $ (was 800 $ für einen Vertrag über 100 Aktien kostet). Wenn Tesla bei Ablauf auf 290 $ steigt, ist Ihre Call-Option 30 $ intrinsischer Wert (290 $ minus 260 $) wert, oder insgesamt 3.000 $, was Ihnen einen Gewinn von 2.200 $ auf Ihre 800 $ Investition einbringt.

Wenn Tesla unter 260 $ bleibt, verfällt die Call-Option wertlos und Sie verlieren 800 $. Ihr Break-even liegt bei 268 $ (260 $ Ausübungspreis plus 8 $ Prämie). Diese asymmetrische Auszahlung, bei der Verluste auf die Prämie beschränkt sind, aber Gewinne potenziell unbegrenzt sind, ist der Grund, warum Call-Optionen das beliebteste bullische Instrument für spekulative Händler sind.

Eine Put-Option gibt dem Inhaber das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert zum Ausübungspreis vor Ablauf zu verkaufen. Sie funktioniert wie eine Versicherungspolice: Sie zahlen eine Prämie, um zu garantieren, dass Sie zu einem bestimmten Preis verkaufen können, unabhängig davon, wie weit der tatsächliche Preis fällt.

Wenn der Preis unter den Ausübungspreis fällt, zahlt Ihre Versicherung aus, weil Sie zum höheren garantierten Preis verkaufen können. Wenn der Preis über dem Ausübungspreis bleibt, verfällt die Versicherung ungenutzt und Sie verlieren die Prämie. Mit demselben Tesla-Beispiel bei 250 $: Sie kaufen eine Put-Option bei 240 $ für 6 $ (was 600 $ kostet).

Wenn Tesla auf 200 $ fällt, ist Ihre Put-Option 40 $ intrinsischer Wert (240 $ minus 200 $) wert, oder insgesamt 4.000 $, was Ihnen einen Gewinn von 3.400 $ einbringt. Wenn Tesla über 240 $ bleibt, verfällt die Put-Option wertlos und Sie verlieren 600 $. Ihr Break-even liegt bei 234 $ (240 $ Ausübungspreis minus 6 $ Prämie).

Puts werden von bärischen Händlern verwendet, die mit Preisrückgängen rechnen, und von Aktienbesitzern, die ihre Positionen gegen Abwärtsrisiken absichern möchten, ohne ihre Aktien zu verkaufen.

Jeder Optionshandel umfasst eine von vier grundlegenden Positionen. Eine Call-Option kaufen (long call) ist bullisch mit begrenztem Risiko und unbegrenztem Gewinnpotenzial. Eine Put-Option kaufen (long put) ist bärisch mit begrenztem Risiko und erheblichem Gewinnpotenzial. Eine Call-Option verkaufen (short call) ist bärisch oder neutral, sammelt Prämien mit begrenztem Gewinn und potenziell unbegrenztem Verlust, wenn die Aktie steigt.

Eine Put-Option verkaufen (short put) ist bullisch oder neutral, sammelt Prämien mit begrenztem Gewinn und erheblichem Verlustpotenzial, wenn die Aktie fällt. Käufer zahlen Prämien und profitieren von großen Bewegungen in ihre Richtung. Verkäufer sammeln Prämien und profitieren von Zeitverfall und stabilen Preisen.

Dies schafft einen natürlichen Markt: Käufer zahlen für Potenzial, während Verkäufer für die Bereitstellung dieses Potenzials bezahlt werden. Die überwiegende Mehrheit der Einzelhandelsanfänger sollte als Käufer beginnen, da das Risiko klar definiert ist. Optionen zu verkaufen, insbesondere ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu besitzen (nacktes Verkaufen), erfordert größere Konten, mehr Erfahrung und eine ausgeklügelte Risikomanagement.

Das unbegrenzte Verlustpotenzial des nackten Call-Verkaufs hat Konten zerstört und ist nur für erfahrene Händler geeignet, die das Risiko vollständig verstehen und managen.

Das Verständnis von Optionsauszahlungen wird mit Auszahlungsdiagrammen intuitiv. Eine Auszahlung einer long call sieht aus wie ein Hockeyschläger, der flach auf dem Rücken liegt: Das Diagramm ist auf dem Niveau des Prämienverlusts für alle Preise unter dem Ausübungspreis flach, dann steigt es nach rechts über dem Ausübungspreis an und stellt den zunehmenden Gewinn dar, während die Aktie steigt.

Der Break-even ist der Punkt, an dem die aufsteigende Linie die Null-Gewinn-Linie schneidet. Eine Auszahlung einer long put ist ein Spiegelbild: flach beim Prämienverlust für alle Preise über dem Ausübungspreis, dann steigt sie nach links an, während die Aktie fällt. Eine Auszahlung einer short call kehrt die long call um: flach bei Prämieneinnahmen für Preise unter dem Ausübungspreis, dann sinkt sie nach rechts, während die Aktie steigt und die Verluste zunehmen.

Eine Auszahlung einer short put kehrt die long put um: flach bei Prämieneinnahmen über dem Ausübungspreis, dann sinkend, während die Aktie unter den Ausübungspreis fällt. Diese Diagramme machen sofort deutlich, dass Käufer ein begrenztes Abwärtsrisiko und unbegrenztes Aufwärtsrisiko haben, während Verkäufer ein begrenztes Aufwärtsrisiko und potenziell verheerendes Abwärtsrisiko haben.

Das Skizzieren dieser Diagramme vor dem Eingehen eines Handels ist eine wertvolle Übung, die sicherstellt, dass Sie genau verstehen, was Sie riskieren und was Sie gewinnen können.

Kaufen Sie eine Call-Option, wenn Sie glauben, dass die Aktie vor Ablauf erheblich steigen wird und Sie eine gehebelte Exposition mit begrenztem Risiko wünschen. Calls funktionieren am besten bei Gewinnspielen (vor der Bekanntgabe), erwarteten Produkteinführungen oder starken technischen Ausbruchsszenarien.

Die erwartete Bewegung muss die Prämienkosten übersteigen, damit der Handel profitabel ist. Kaufen Sie eine Put-Option, wenn Sie erwarten, dass eine Aktie fällt oder wenn Sie eine bestehende Aktienposition schützen möchten (schützende Put-Option). Puts dienen als Portfolio-Versicherung in unsicheren Zeiten wie Sitzungen der Federal Reserve, geopolitischen Spannungen oder hohen Marktbewertungen.

Sie sind auch nützlich für bärische Gewinnwetten oder das Leerverkaufen teurer Aktien, ohne die Margin-Anforderungen und das unbegrenzte Risiko des traditionellen Leerverkaufs. Verkaufen Sie eine gedeckte Call-Option, wenn Sie eine Aktie besitzen und Einkommen generieren möchten. Diese Strategie funktioniert am besten bei Aktien, die Sie zum Ausübungspreis verkaufen würden.

Verkaufen Sie eine barbesicherte Put-Option, wenn Sie eine Aktie zu einem niedrigeren Preis kaufen möchten und während Sie warten, bezahlt werden möchten. Wählen Sie Ihre Strategie basierend auf Ihrer Marktrichtung, Ihrem Überzeugungsgrad, Ihrem Zeitrahmen und wie viel Prämie Sie bereit sind zu zahlen oder zu sammeln.

Der Zeitverfall (Theta) beeinflusst Calls und Puts gleichermaßen, aber unterschiedlich, je nachdem, ob Sie kaufen oder verkaufen. Long Calls und Long Puts verlieren beide an Wert, während die Zeit vergeht, wobei die Verfallsrate sich beschleunigt, je näher das Ablaufdatum rückt. Das bedeutet, dass Optionskäufer einem ständigen Gegenwind ausgesetzt sind: Jeder Tag, an dem die Aktie sich nicht in ihre Richtung bewegt, ist ihre Option etwas weniger wert.

Für Verkäufer ist dieser gleiche Verfall ein Rückenwind, der langsamen, stetigen Gewinn aus dem Verstreichen der Zeit generiert. Die implizite Volatilität beeinflusst sowohl Calls als auch Puts positiv, wenn Sie long sind (höhere Volatilität bedeutet höhere Optionspreise, was den Inhabern zugutekommt) und negativ, wenn Sie short sind (höhere Volatilität bedeutet, dass die Optionen, die Sie verkauft haben, teurer werden, um sie zurückzukaufen).

Ein häufiger Fehler ist der Kauf von Calls oder Puts, wenn die implizite Volatilität erhöht ist, wie kurz vor den Gewinnen. Selbst wenn sich die Aktie in die richtige Richtung bewegt, kann der Volatilitätsrückgang nach dem Ereignis den Wert der Option verringern. Optionen zu kaufen, wenn die IV im Vergleich zu ihrem historischen Bereich niedrig ist, und zu verkaufen, wenn die IV hoch ist, gibt Ihnen einen statistischen Vorteil allein durch die Volatilitätskomponente, unabhängig von Ihrer Richtungsgüte.