बॉंड ट्रेडिंग: प्रकार और रणनीतियाँ

जबकि कई निवेशक बॉंड खरीदते हैं और उन्हें परिपक्वता तक रखते हैं, सक्रिय बॉंड ट्रेडिंग ब्याज दरों, क्रेडिट स्प्रेड, और यील्ड कर्व गतिशीलता में बदलाव से लाभ कमाने का प्रयास करती है। सक्रिय बॉंड ट्रेडर्स मूलतः मैक्रोइकोनॉमिक दांव लगा रहे हैं: जब वे लंबे समय की अवधि के बॉंड खरीदते हैं, तो वे यह दांव लगा रहे हैं कि ब्याज दरें गिरेंगी; जब वे बॉंड को शॉर्ट करते हैं या अवधि को कम करते हैं, तो वे दरों के बढ़ने की उम्मीद करते हैं। बॉंड मार्केट सक्रिय ट्रेडर्स के लिए कई लाभ प्रदान करता है। कीमतें मैक्रोइकोनॉमिक मूलभूत तत्वों के आधार पर चलती हैं जो व्यापक रूप से विश्लेषित और सार्वजनिक रूप से उपलब्ध हैं। यील्ड कर्व सापेक्ष मूल्य संकेतों का एक समृद्ध स्रोत प्रदान करता है। क्रेडिट चक्र अच्छी तरह से अध्ययन किए गए हैं और पहचाने जाने वाले पैटर्न का पालन करते हैं। बॉंड मार्केट की अस्थिरता, जबकि प्रतिशत के संदर्भ में शेयरों की तुलना में कम है, जब लीवरेज्ड पोजीशंस या बड़े नाममात्र राशियों पर लागू होती है, तो महत्वपूर्ण रिटर्न उत्पन्न कर सकती है। व्यक्तिगत निवेशकों के लिए, सक्रिय बॉंड ट्रेडिंग ट्रेजरी बॉंड ईटीएफ (जैसे लंबे समय के लिए TLT, छोटे समय के लिए SHY, और मध्यवर्ती के लिए IEF) और बॉंड फ्यूचर्स के माध्यम से सबसे सुलभ है। ये उपकरण यील्ड कर्व के विभिन्न हिस्सों में तरल एक्सपोजर प्रदान करते हैं बिना व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉंड की अस्थिरता और उच्च न्यूनतम की आवश्यकता के।

यील्ड कर्व बॉंड यील्ड को उनकी परिपक्वताओं के खिलाफ प्लॉट करता है, ब्याज दरों की अवधि संरचना का एक दृश्य प्रतिनिधित्व बनाता है। सामान्यतः, कर्व ऊपर की ओर झुका होता है: लंबी परिपक्वताएँ छोटी परिपक्वताओं की तुलना में अधिक यील्ड देती हैं क्योंकि निवेशक अपने पैसे को बांधने और अधिक ब्याज दर जोखिम उठाने के लिए अतिरिक्त मुआवजे की मांग करते हैं। एक सपाट यील्ड कर्व, जहां छोटी और लंबी अवधि की यील्ड समान होती हैं, अक्सर आर्थिक अनिश्चितता का संकेत देती है। एक उलटा यील्ड कर्व, जहां छोटी अवधि की यील्ड लंबी अवधि की यील्ड से अधिक होती है, ऐतिहासिक रूप से मंदी के सबसे विश्वसनीय पूर्वानुमानकर्ताओं में से एक रहा है, जिसमें पिछले 50 वर्षों में हर अमेरिकी मंदी से पहले उलटाव हुआ है। यील्ड कर्व विश्लेषण बॉंड ट्रेडर्स के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण है। जब लंबी और छोटी यील्ड के बीच का अंतर बढ़ता है, तो स्टेपिंग ट्रेड लाभ कमाते हैं, आमतौर पर फेड की आसान नीति चक्रों के दौरान। जब अंतर संकुचित होता है, तो फ्लैटनिंग ट्रेड लाभ कमाते हैं, अक्सर दरों में वृद्धि के चक्रों के दौरान। बटरफ्लाई ट्रेड यील्ड कर्व की वक्रता में परिवर्तनों के लिए स्थिति बनाते हैं, मध्यवर्ती परिपक्वताओं की सापेक्ष गति से लाभ कमाते हैं बनाम छोटी और लंबी परिपक्वताओं के संयोजन। ये रणनीतियाँ ईटीएफ, फ्यूचर्स, या व्यक्तिगत ट्रेजरी प्रतिभूतियों के माध्यम से लागू की जा सकती हैं।

अवधि एक बॉंड की ब्याज दर परिवर्तनों के प्रति संवेदनशीलता को मापती है। 7 वर्षों की अवधि वाला एक पोर्टफोलियो यदि दरें 1 प्रतिशत अंक बढ़ती हैं तो लगभग 7 प्रतिशत खो देगा और यदि दरें 1 अंक गिरती हैं तो 7 प्रतिशत प्राप्त करेगा। अवधि ट्रेडिंग में आपके ब्याज दर दृष्टिकोण के आधार पर आपके पोर्टफोलियो की औसत अवधि को समायोजित करना शामिल है। यदि आप उम्मीद करते हैं कि फेडरल रिजर्व दरें कम करेगा, तो आप लंबे समय की अवधि के बॉंड खरीदकर अवधि बढ़ाते हैं, जिससे परिणामस्वरूप मूल्य वृद्धि से लाभ कमाने की स्थिति बनती है। यदि आप दरों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं, तो आप छोटी अवधि के बॉंड या नकद में जाकर अवधि को कम करते हैं, मूल्य में गिरावट को न्यूनतम करते हैं। TLT (20+ वर्ष के ट्रेजरी, अवधि लगभग 17) उच्च अवधि का खेल है, जो दरों की अपेक्षाओं के साथ आक्रामक रूप से चलता है। SHY (1-3 वर्ष के ट्रेजरी, अवधि लगभग 2) कम अवधि की स्थिति है। आर्थिक चक्र और फेड नीति की अपेक्षाओं के आधार पर इन ईटीएफ के बीच शिफ्ट करके, ट्रेडर्स बॉंड मार्केट की प्रतिक्रिया को बदलती ब्याज दरों के वातावरण के प्रति कैप्चर कर सकते हैं। मुख्य जोखिम यह है कि दरों की दिशा या समय के बारे में गलत होना, जो अवसर लागत या सीधे नुकसान का परिणाम बन सकता है।

क्रेडिट स्प्रेड कॉर्पोरेट बॉंड और समान परिपक्वता के ट्रेजरी के बीच यील्ड के अंतर को मापते हैं। जब आर्थिक स्थितियाँ मजबूत होती हैं और डिफॉल्ट जोखिम कम होता है, तो निवेशक कम स्प्रेड (टाइट स्प्रेड) स्वीकार करने में सहज होते हैं। जब अर्थव्यवस्था कमजोर होती है या अनिश्चितता बढ़ती है, तो स्प्रेड चौड़े होते हैं क्योंकि निवेशक क्रेडिट जोखिम के लिए अधिक मुआवजे की मांग करते हैं। क्रेडिट स्प्रेड ट्रेडिंग इन चक्रों के लिए स्थिति बनाना शामिल है। आर्थिक विस्तार के प्रारंभिक चरणों में, जब फेड ने दरें कम करना समाप्त कर दिया है और वृद्धि तेज हो रही है, तो क्रेडिट स्प्रेड आमतौर पर संकुचित होते हैं। व्यापक स्प्रेड के दौरान उच्च-यील्ड बॉंड ईटीएफ (जैसे HYG या JNK) खरीदना और संकुचन के बाद बेचना यील्ड आय और मूल्य वृद्धि दोनों से रिटर्न उत्पन्न कर सकता है। इसके विपरीत, आर्थिक ओवरहीटिंग के अंतिम चक्रों के दौरान या मंदी की शुरुआत में, क्रेडिट एक्सपोजर को बेचना और ट्रेजरी में जाना आर्थिक गिरावट के साथ आने वाले स्प्रेड चौड़ाई से सुरक्षा प्रदान करता है। निवेश-ग्रेड क्रेडिट स्प्रेड की गति अधिक मामूली होती है, जबकि उच्च-यील्ड स्प्रेड नाटकीय रूप से बढ़ सकते हैं, मंदियों के दौरान 300 से 500 आधार अंकों की गति सामान्य होती है। प्रमुख आर्थिक संकेतकों की निगरानी क्रेडिट चक्र के मोड़ के बिंदुओं की भविष्यवाणी करने में मदद करती है।

ट्रेजरी इन्फ्लेशन-प्रोटेक्टेड सिक्योरिटीज (टीआईपीएस) अपने मूल मूल्य को उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के साथ समायोजित करती हैं, जो एक सुनिश्चित वास्तविक (मुद्रास्फीति-समायोजित) रिटर्न प्रदान करती हैं। ब्रेकईवन मुद्रास्फीति दर, जो एक सामान्य ट्रेजरी यील्ड और समान परिपक्वता के टीआईपीएस यील्ड के बीच के अंतर के रूप में गणना की जाती है, बाजार की मुद्रास्फीति की अपेक्षा का प्रतिनिधित्व करती है। जब वास्तविक मुद्रास्फीति ब्रेकईवन से अधिक होती है, तो टीआईपीएस सामान्य ट्रेजरी से बेहतर प्रदर्शन करते हैं। जब मुद्रास्फीति ब्रेकईवन से नीचे आती है, तो सामान्य ट्रेजरी जीतते हैं। मुद्रास्फीति ट्रेडिंग में आपकी मुद्रास्फीति की दृष्टि की तुलना ब्रेकईवन दरों में निहित बाजार की अपेक्षा से करना शामिल है। यदि आप मानते हैं कि मुद्रास्फीति बाजार की अपेक्षा से अधिक होगी, तो टीआईपीएस खरीदें (टीआईपी ईटीएफ के माध्यम से) और सामान्य ट्रेजरी बेचें। यदि आप कम मुद्रास्फीति की अपेक्षा करते हैं, तो विपरीत करें। अल्पकालिक टीआईपीएस कम अस्थिर होते हैं जबकि फिर भी मुद्रास्फीति सुरक्षा प्रदान करते हैं। 2022-2023 के उच्च मुद्रास्फीति के वातावरण के दौरान, टीआईपीएस ने सामान्य बॉंड की तुलना में महत्वपूर्ण रूप से बेहतर प्रदर्शन किया क्योंकि वास्तविक मुद्रास्फीति ब्रेकईवन अपेक्षाओं से बहुत अधिक थी। टीआईपीएस को एक बॉंड पोर्टफोलियो में शामिल करना अप्रत्याशित मुद्रास्फीति वृद्धि के खिलाफ बीमा प्रदान करता है, जो विशेष रूप से मूल्यवान होता है जब केंद्रीय बैंक अभूतपूर्व मौद्रिक नीति स्थितियों का प्रबंधन कर रहे होते हैं।

नगरपालिका बॉंड संघीय स्तर पर और कभी-कभी राज्य स्तर पर कर-मुक्त ब्याज प्रदान करते हैं, जिससे ये उच्च कर ब्रैकेट में निवेशकों के लिए विशेष रूप से आकर्षक होते हैं। एक नगरपालिका बॉंड की कर-समकक्ष यील्ड इसकी निर्दिष्ट यील्ड से काफी अधिक हो सकती है। 3 प्रतिशत का नगरपालिका बॉंड 35 प्रतिशत संघीय कर ब्रैकेट में एक निवेशक के लिए 4.6 प्रतिशत कर योग्य बॉंड के बराबर है। नगरपालिका बॉंड रणनीतियों में लगातार कर-मुक्त आय के लिए परिपक्वताओं को सीढ़ी बनाना, सुरक्षा के लिए सामान्य दायित्व बॉंड (नगरपालिका के कराधान प्राधिकरण द्वारा समर्थित) पर ध्यान केंद्रित करना, या उच्च यील्ड के लिए विशेष रूप से राजस्व बॉंड (विशिष्ट परियोजना आय द्वारा समर्थित) खरीदना शामिल है। राज्य-विशिष्ट नगरपालिका बॉंड फंड उच्च कर वाले राज्यों जैसे कैलिफोर्निया और न्यूयॉर्क के निवासियों के लिए त्रैतीय कर छूट (संघीय, राज्य, और स्थानीय) प्रदान कर सकते हैं। क्रेडिट विश्लेषण महत्वपूर्ण है क्योंकि सभी नगरपालिका जारीकर्ता समान रूप से क्रेडिटवर्थी नहीं होते हैं। डेट्रॉइट का दिवाला और प्यूर्टो रिको का वित्तीय संकट ने यह प्रदर्शित किया कि नगरपालिका डिफॉल्ट, जबकि दुर्लभ है, संभव है। जारीकर्ताओं और भौगोलिक क्षेत्रों के बीच विविधीकरण आवश्यक है। नगरपालिका बॉंड ईटीएफ जैसे MUB और VTEB कर-मुक्त बॉंड मार्केट में व्यापक, विविधित एक्सपोजर प्रदान करते हैं।