फ्यूचर्स बनाम ऑप्शंस: मुख्य अंतर

फ्यूचर्स और ऑप्शंस के बीच सबसे महत्वपूर्ण भेद प्रतिबद्धता की प्रकृति में है। एक फ्यूचर्स अनुबंध खरीदार और विक्रेता दोनों को समाप्ति तिथि पर सहमत मूल्य पर लेनदेन करने के लिए बाध्य करता है। कोई भी पक्ष बिना स्थिति को बंद किए या रोल किए बिना नहीं जा सकता। यह दायित्व दोनों पक्षों पर अनंत जोखिम का अर्थ है: यदि मूल्य शून्य तक गिरता है, तो खरीदार को नुकसान हो सकता है, और यदि मूल्य बिना सीमा के बढ़ता है, तो विक्रेता को नुकसान हो सकता है। एक ऑप्शंस अनुबंध खरीदार को एक निर्दिष्ट मूल्य (स्ट्राइक प्राइस) पर खरीदने (कॉल ऑप्शन) या बेचने (पुट ऑप्शन) का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं, समाप्ति से पहले या उसी दिन। खरीदार इस अधिकार के लिए एक प्रीमियम का भुगतान करता है और कभी भी भुगतान किए गए प्रीमियम से अधिक नहीं खो सकता। ऑप्शन का विक्रेता (लेखक) प्रीमियम प्राप्त करता है लेकिन अनुबंध को पूरा करने की जिम्मेदारी लेता है यदि खरीदार इसका उपयोग करता है, जिससे विक्रेता को नग्न स्थितियों पर संभावित अनंत हानियों का सामना करना पड़ता है। खरीदार और विक्रेता के बीच जोखिम का यह असममित स्वरूप ऑप्शंस की विशेषता है और फ्यूचर्स के सममित जोखिम की तुलना में एक मौलिक रूप से भिन्न जोखिम प्रोफ़ाइल बनाता है।

फ्यूचर्स में, आपका संभावित लाभ और हानि सममित होते हैं और सिद्धांत रूप से दोनों दिशाओं में अनंत होते हैं। यदि आप 5,200 पर एक ई-मिनी एस एंड पी 500 अनुबंध खरीदते हैं और यह 5,300 पर चला जाता है, तो आप $5,000 कमाते हैं। यदि यह 5,100 पर गिरता है, तो आप $5,000 खो देते हैं। किसी भी दिशा में कोई सीमा नहीं है, और आपकी हानि आपके मार्जिन जमा से अधिक हो सकती है। एक लंबे ऑप्शंस स्थिति (कॉल या पुट खरीदना) में, आपकी अधिकतम हानि वह प्रीमियम है जो आपने भुगतान किया है। यदि आप $500 के लिए एक कॉल ऑप्शन खरीदते हैं और बाजार आपके खिलाफ जाता है, तो आप ठीक $500 खो देते हैं, और कुछ नहीं। लेकिन यदि बाजार आपके पक्ष में मजबूत तरीके से बढ़ता है, तो लाभ की संभावनाएं अनंत (कॉल के लिए) या महत्वपूर्ण (पुट के लिए, जो स्टॉक के शून्य तक जाने से सीमित है) होती हैं। यह असममित भुगतान, सीमित जोखिम के साथ अनंत पुरस्कार, ऑप्शंस खरीदने का मुख्य आकर्षण है। हालाँकि, ऑप्शंस एक बर्बाद होने वाली संपत्ति हैं; वे समय के साथ समय क्षय (थीटा) के माध्यम से मूल्य खो देते हैं। लगभग 70 से 80 प्रतिशत ऑप्शंस बेकार समाप्त होते हैं, जिसका अर्थ है कि अधिकांश ऑप्शंस खरीदार सीमित जोखिम के बावजूद पैसे खो देते हैं। फ्यूचर्स समय क्षय से प्रभावित नहीं होते हैं, हालांकि उनके पास अनुबंध महीनों के बीच संक्रमण के दौरान रोल लागत होती है।

दोनों उपकरण लीवरेज प्रदान करते हैं, लेकिन तंत्र में महत्वपूर्ण भिन्नताएँ होती हैं। फ्यूचर्स का लीवरेज मार्जिन प्रणाली से आता है: आप अनुबंध के मूल्य का एक छोटा प्रतिशत जमा करते हैं और पूर्ण नाममात्र राशि को नियंत्रित करते हैं। यह लीवरेज स्थिर होता है और आपके पी एंड एल को अंतर्निहित संपत्ति के साथ डॉलर-दर-डॉलर स्थानांतरित करता है। ऑप्शंस का लीवरेज प्रीमियम से आता है जो अंतर्निहित मूल्य का एक अंश होता है, लेकिन यह गतिशील और गैर-रेखीय होता है। एक ऑप्शन की अंतर्निहित मूल्य (डेल्टा) के प्रति संवेदनशीलता मूल्य के बढ़ने के साथ बदलती है, ऑप्शन समाप्ति के करीब पहुँचता है, और अस्थिरता में उतार-चढ़ाव होता है। एक गहरे पैसे में ऑप्शन लगभग एक फ्यूचर्स अनुबंध की तरह व्यवहार करता है, जबकि एक दूर के पैसे में ऑप्शन छोटे अंतर्निहित मूल्य परिवर्तनों के साथ मुश्किल से चलता है। ऑप्शंस भी निहित अस्थिरता के माध्यम से लीवरेज पेश करते हैं: जब अस्थिरता बढ़ती है, तो ऑप्शन प्रीमियम बढ़ते हैं, संभावित रूप से लाभ उत्पन्न करते हैं भले ही अंतर्निहित मूल्य न चले। यह "अस्थिरता पर लीवरेज" ऑप्शंस के लिए अद्वितीय है और व्यापारिक रणनीतियों को बनाता है जिनका कोई फ्यूचर्स समकक्ष नहीं है, जैसे स्ट्रैडल्स और स्ट्रैंगल्स जो किसी भी दिशा में बड़े आंदोलनों से लाभ उठाते हैं।

फ्यूचर्स को समझना सरल और व्यापार करना सस्ता होता है। लागत स्पष्ट होती है: प्रति अनुबंध एक कमीशन (आमतौर पर $1 से $5 राउंड ट्रिप) और बोली-पूछ का अंतर, जो अक्सर तरल अनुबंधों पर केवल एक टिक होता है। कोई प्रीमियम नहीं होते, कोई ग्रीक्स की निगरानी नहीं होती, और अनुबंध को रोल करने के अलावा समाप्ति समय निर्णय नहीं होते। ऑप्शंस स्वाभाविक रूप से अधिक जटिल होते हैं। आप जो प्रीमियम भुगतान करते हैं, वह पांच चर से प्रभावित होता है: अंतर्निहित मूल्य, स्ट्राइक मूल्य, समाप्ति का समय, निहित अस्थिरता, और जोखिम-मुक्त ब्याज दर। इन्हें ग्रीक्स के माध्यम से मापा जाता है: डेल्टा (दिशात्मक संवेदनशीलता), गामा (डेल्टा में परिवर्तन की दर), थीटा (प्रति दिन समय क्षय), वेगा (अस्थिरता परिवर्तनों के प्रति संवेदनशीलता), और रो (ब्याज दरों के प्रति संवेदनशीलता)। इन परस्पर क्रियाशील चर का प्रबंधन फ्यूचर्स व्यापार की तुलना में गहरी समझ की आवश्यकता होती है। ऑप्शन स्प्रेड्स, जो कई ऑप्शंस को जोड़कर विशिष्ट जोखिम-इनाम प्रोफाइल बनाते हैं, जटिलता की एक और परत जोड़ते हैं। प्रति ऑप्शन पैर पर कमीशन और कम तरल स्ट्राइक पर चौड़े बोली-पूछ के अंतर लाभ को कम कर सकते हैं। शुरुआती लोगों के लिए, फ्यूचर्स की सरलता और पारदर्शिता अक्सर उन्हें एक बेहतर प्रारंभिक बिंदु बनाती है।

फ्यूचर्स दिशा-निर्देश व्यापार और हेजिंग में उत्कृष्ट होते हैं जब आप एक अंतर्निहित संपत्ति के लिए डॉलर-दर-डॉलर एक्सपोजर चाहते हैं। वे स्टॉक इंडेक्स के लिए दिन व्यापार करने, वस्तुओं की कीमत की दिशा पर अटकलें लगाने, और भौतिक वस्तुओं के एक्सपोजर को हेज करने के लिए पसंदीदा उपकरण हैं। जब आपके पास दिशा और समय में उच्च विश्वास हो, तो फ्यूचर्स पसंदीदा होते हैं। ऑप्शंस उन स्थितियों में उत्कृष्ट होते हैं जहाँ आप परिभाषित जोखिम चाहते हैं, गैर-दिशात्मक दृष्टिकोण व्यक्त करने की आवश्यकता होती है (जैसे उच्च अस्थिरता की अपेक्षा करना बिना दिशा जाने), या प्रीमियम बिक्री के माध्यम से आय उत्पन्न करना चाहते हैं। कवर किए गए कॉल स्टॉक स्थितियों पर आय उत्पन्न करते हैं। प्रोटेक्टिव पुट अनिश्चित बाजारों में पोर्टफोलियो बीमा प्रदान करते हैं। आयरन कंडोर्स तब लाभ कमाते हैं जब अंतर्निहित एक सीमा के भीतर रहता है। कैलेंडर स्प्रेड्स निकट और दूर की समाप्तियों के बीच समय क्षय में भिन्नताओं से लाभ कमाते हैं। इन रणनीतियों का कोई प्रत्यक्ष फ्यूचर्स समकक्ष नहीं है। ऑप्शंस स्ट्राइक चयन और समाप्ति विकल्प के माध्यम से सटीक जोखिम-इनाम अनुकूलन की अनुमति देते हैं। कई पेशेवर व्यापारी दोनों उपकरणों का उपयोग करते हैं: अपने प्राथमिक दिशा संबंधी पदों के लिए फ्यूचर्स और हेजिंग, आय उत्पन्न करने, या अस्थिरता के दृष्टिकोण व्यक्त करने के लिए ऑप्शंस।

समय क्षय, जिसे थीटा द्वारा मापा जाता है, फ्यूचर्स और ऑप्शंस के बीच धारक लागत में सबसे महत्वपूर्ण अंतर है। हर दिन जो गुजरता है, एक ऑप्शन अपने मूल्य का एक हिस्सा खो देता है, भले ही अंतर्निहित मूल्य न चले। यह क्षय समाप्ति के करीब पहुँचने पर तेज हो जाता है, अंतिम 30 दिन ऑप्शन खरीदारों के लिए सबसे विनाशकारी होते हैं। ऑप्शन खरीदारों के लिए, समय दुश्मन है। आपको अंतर्निहित को पर्याप्त रूप से, तेजी से चलाने की आवश्यकता है, ताकि बोली-पूछ के अंतर और दैनिक थीटा हानि दोनों को पार कर सकें। ऑप्शन विक्रेताओं के लिए, समय एक सहयोगी है। प्रत्येक दिन जो गुजरता है जब अंतर्निहित आपके लाभकारी क्षेत्र में रहता है, वह आपके द्वारा बेचे गए ऑप्शंस को कम करता है, धीरे-धीरे लेकिन स्थिर लाभ उत्पन्न करता है। यह मौलिक गतिशीलता ऑप्शंस बाजारों में खरीदारों और विक्रेताओं के बीच तनाव पैदा करती है। फ्यूचर्स में कोई समय क्षय नहीं होता है। यदि आप एक ईएस अनुबंध खरीदते हैं और मूल्य एक सप्ताह तक नहीं चलता है, तो आपका पी एंड एल शून्य है (छोटी वित्तपोषण लागतों को नजरअंदाज करते हुए)। यह फ्यूचर्स को उन व्यापारों के लिए अधिक उपयुक्त बनाता है जहाँ अपेक्षित आंदोलन का समय अनिश्चित होता है। यदि आप मानते हैं कि एस एंड पी इस तिमाही में बढ़ेगा लेकिन आपको यह नहीं पता कि कब, तो फ्यूचर्स आपको बिना दंड के समय देते हैं, जबकि एक कॉल ऑप्शन दैनिक थीटा को खोता है जबकि आप इंतजार करते हैं।