債券とは？固定収入ガイド

債券とは、政府、企業、または他の団体に対して行う貸付の一種で、定期的な利息の支払いと満期時に元本の返還を受けることができます。例えば、米国財務省が4％のクーポンを持つ10年物の債券を発行する場合、投資家から資金を借り入れ、10年間4％の年利を支払い、満期時に額面価値（1債券あたり1,000ドル）を返還することに同意しているのです。債券は、株式の配当が変動する可能性があるのに対し、予測可能で定期的な収入を提供するため、固定収入証券と呼ばれています。債券市場は実際には株式市場よりも大きく、世界中で130兆ドル以上の未払い債務があります。政府、地方自治体、企業は、運営、インフラ、成長の資金調達のために債券市場に依存しています。投資家にとって、債券は収入、資本保全、株式が不安定な時期にポートフォリオの安定性を提供します。債券を理解することは、株式とは異なる動きをするため、バランスの取れたポートフォリオを構築する上で不可欠です。株式が下落する際に債券が上昇することが多く、市場の混乱時に安定した基盤を提供します。

債券の価格と金利には逆相関の関係があり、これは固定収入投資の基礎です。金利が上昇すると、既存の債券価格は下落します。なぜなら、新たに発行される債券がより高い利回りを提供するため、古い低クーポンの債券が魅力を失うからです。逆に金利が下がると、既存の債券はより価値が高くなります。価格の金利変動に対する感度はデュレーションで測定されます。満期が長い債券は、満期が短い債券よりも金利変動に対して敏感です。10年のデュレーションを持つ債券は、金利が1ポイント上昇すると約10％の価値を失います。逆に、金利が1ポイント下がると約10％の価値を得ます。債券の利回りは、クーポン支払いと額面価値以上または以下での購入による利益または損失を含む、投資家が得る総リターンを示します。満期利回り（YTM）は、債券が満期になるまでのすべてのキャッシュフローを考慮した最も包括的な利回りの指標です。価格と利回りの関係を理解することは、債券取引が利益を生むかどうかを決定し、投資家がポートフォリオ内の金利リスクを管理するのに役立つため、重要です。

債券の世界は、リスクとリターンの幅広いスペクトルをカバーしています。米国の国債、短期国債、ノートは、米国政府の完全な信頼と信用に裏付けられているため、世界で最も安全な証券と見なされています。国債の利回りは、他のすべての債券の価格設定の基準となります。地方債は、州や地方政府が学校、高速道路、水道システムなどのインフラを資金調達するために発行します。これらの利息は、連邦および時には州の所得税から免除されることが多く、高所得の投資家にとって魅力的です。投資適格の社債は、財務的に強い企業（S&PによってBBB-以上の評価）によって発行され、国債よりも高い利回りを提供しますが、信用リスクは控えめです。ハイイールドまたは「ジャンク」債は、信用格付けが低い企業によって発行され、デフォルトのリスクが高いため、かなり高い利回りを提供します。国際債は、さまざまな通貨で外国政府や企業へのエクスポージャーを提供します。インフレ連動債（米国ではTIPS）は、インフレに応じて元本の価値を調整し、保証された実質リターンを提供します。

債券は、多様化されたポートフォリオにおいて複数の役割を果たします。まず、債券は株式の配当よりも安定して予測可能な収入を提供します。高品質の債券のポートフォリオは、生活費を賄ったり再投資したりできる定期的なキャッシュフローを生成します。第二に、債券はポートフォリオのボラティリティを低下させます。債券価格は企業の収益ではなく金利によって動くため、株式とは独立して、または逆に動くことがよくあります。2008年の金融危機の際、S&P 500が50％以上下落する中、米国国債は安全を求める投資家によって大きく上昇しました。第三に、債券は資本を保全します。信用力のある発行体によって発行された債券を満期まで保有すれば、元本が全額返還されます。第四に、債券はリバランスの柔軟性を提供します：価値が上がった債券を売却して、下落した株式を購入することは、長期的なリターンを向上させる古典的なリバランス戦略です。伝統的な60/40ポートフォリオ（60％株式、40％債券）は、株式と債券の組み合わせが歴史的に合理的なリターンを提供し、全株式ポートフォリオよりもボラティリティが大幅に低いため、数十年にわたって標準的な配分となっています。

信用リスクとは、債券発行体が予定された利息の支払いを行わない、または満期時に元本を返還しない可能性を指します。ムーディーズ、S&Pグローバル、フィッチなどの信用格付け機関は、発行体を評価し、AAA（最高品質、最低リスク）からD（デフォルト）までのレターグレードを付与します。投資適格債はBBB-以上の評価を受けており、強力な財務状況を持つ発行体を代表します。ハイイールド債はBB+以下の評価を受けており、デフォルトリスクが大幅に高くなります。信用スプレッドは、同じ満期の社債と国債の利回りの差であり、投資家が信用リスクを引き受けるための補償を提供します。経済状況が悪化すると、信用スプレッドは拡大し、デフォルトの可能性が高まるため、投資家はより多くの補償を要求します。景気後退時には、ハイイールドスプレッドが3-4ポイントから8-10ポイント以上に拡大し、ジャンク債の価格が大幅に下落することがあります。保守的な投資家は、投資適格債に留まることでほとんどの信用リスクを排除できます。よりリスクを受け入れる収入追求者には、ハイイールド債の多様化されたポートフォリオが魅力的なリターンを提供できますが、個々の債券の選択やハイイールドETFの利用がデフォルトリスクを管理するために不可欠です。

投資家は、個別債券または債券ファンド（ミューチュアルファンドやETF）を通じて債券市場にアクセスします。個別債券は確実性を提供します。例えば、5％のクーポンを持つ5年物の社債を額面で購入すれば、満期まで保有した場合に正確に得られる収入がわかります。発行体がデフォルトしない限り、元本の返還が保証されます。債券ファンド（AGG（トータル債券市場）、BND（多様化債券）、TLT（長期国債）など）は、数百または数千の債券に即座に分散投資を提供します。しかし、債券ファンドには満期日がありません。価格は金利に応じて日々変動し、元本の返還が保証されるわけではありません。これにより、行動上の重要な違いが生じます。個別債券保有者は、満期時に額面価値を得られることを知っているため、短期的な価格変動を無視できますが、債券ファンド保有者はアカウントの価値が日々変動し、金利上昇環境で損失を出して売却する可能性があります。ほとんどの小売投資家にとって、債券ETFは分散投資、流動性、低い最低投資額を提供するため、実用的な選択肢です。しかし、元本の返還の確実性が必要な投資家には、段階的な満期を持つ個別債券のラダーを構築することで、比類のない予測可能性を提供します。