Opsiyon Nedir? Tam Kılavuz

Opsiyon, alıcıya belirli bir tarihten önce veya o tarihte belirli bir fiyattan (grev fiyatı) bir varlığı alma veya satma hakkı veren finansal bir sözleşmedir. Bu hak için alıcı, satıcıya bir prim öder. İki tür opsiyon vardır: alım opsiyonları (call), satın alma hakkı veren ve satım opsiyonları (put), satma hakkı veren.

Her standart hisse opsiyon sözleşmesi, temel hisse senedinden 100 hisseyi kontrol eder. Eğer Apple'dan $180 grev fiyatıyla bir call opsiyonu alırsanız ve prim olarak $5 öderseniz, $500 ($5 çarpı 100 hisse) ödeyerek, süresi dolmadan Apple'ın 100 hissesini $180'dan alma hakkını satın almış olursunuz. Eğer Apple'ın fiyatı $200'e yükselirse, opsiyonunuz en az $20 değerinde olur ($2,000 toplam), bu da $500 yatırımınıza karşı %300'lük bir getiri sağlar.

Eğer Apple, süresi dolana kadar $180'in altında kalırsa, opsiyon değersiz hale gelir ve $500 primin tamamını kaybedersiniz. Sınırlı risk ve sınırsız kazanç potansiyeli, opsiyon satın almanın temel cazibesidir.

Call opsiyonu, sahibine temel varlığı grev fiyatından alma hakkı verir. Call almak, yükseliş pozisyonudur: temel fiyat grev fiyatını ve ödenen primi (başabaş noktası) aştığında kar edersiniz. Maksimum kayıp, ödenen primdir ve maksimum kar teorik olarak sınırsızdır çünkü bir hissenin ne kadar yükselebileceği konusunda bir sınır yoktur.

Call alıcıları, belirli bir zaman diliminde yukarı yönlü fiyat hareketine bahis yapmaktadır. Call'un değeri, temel fiyat yükseldiğinde (pozitif delta), örtük volatilite arttığında (pozitif vega) ve zaman geçtikçe azalır (negatif theta). Call satmak veya yazmak, ters bir pozisyondur: satıcı prim alır ve alıcı opsiyonu kullanırsa temel varlığı grev fiyatından satma yükümlülüğünü üstlenir.

Teminatlı call'lar, sahip olduğunuz hisse senedine karşı call satmak, en popüler opsiyon stratejilerinden biridir çünkü hisse pozisyonunuzu tutarken gelir sağlar. Risk, hisse fiyatı grev fiyatını aşarsa hisse senetlerinizi grev fiyatından satmak zorunda kalabileceğinizdir.

Put opsiyonu, sahibine temel varlığı grev fiyatından satma hakkı verir. Put almak, düşüş pozisyonudur: temel fiyat, grev fiyatının altında kaldığında kar edersiniz. Maksimum kayıp, ödenen primdir ve maksimum kar, hisse sıfıra düştüğünde gerçekleşir; bu noktada put, grev fiyatı ile prim arasındaki fark kadar değer kazanır.

Put alıcıları, aşağı yönlü fiyat hareketine bahis yapmaktadır veya sahip oldukları bir hissedeki kayıplara karşı korunmaktadır. Koruyucu put'lar, sahip olduğunuz hisse senetleri için put satın alarak portföy sigortası işlevi görür: hisse düştüğünde, put değer kazanır ve hisse kayıplarınızı telafi eder.

Maliyet, ödenen primdir ve sigorta primine benzer. Put satmak, kullanıldığında temel varlığı grev fiyatından alma yükümlülüğü getirir. Nakit teminatlı put'lar, daha düşük bir fiyattan sahip olmak istediğiniz hisse senetleri için put satma stratejisidir. Prim hemen toplanır ve hisse grev fiyatına düştüğünde, hedef fiyatınızdan alınan prim çıkarılarak satın alınır, böylece hisse senedinde indirim elde edilir.

Bir opsiyonun primi, içsel değer ve dışsal değerden oluşur. İçsel değer, opsiyonun kârda olduğu miktardır: bir call için, mevcut hisse fiyatı ile grev fiyatı arasındaki fark (pozitifse); bir put için, grev fiyatı ile hisse fiyatı arasındaki fark (pozitifse). Kârda olmayan bir opsiyonun içsel değeri sıfırdır.

Dışsal değer, zaman değeri olarak da adlandırılır, opsiyonun süresi dolmadan daha kârlı olma olasılığı için ödenen ek primdir. Bu, sona erme süresine, örtük volatiliteye ve hisse fiyatı ile grev fiyatı arasındaki mesafeye bağlıdır. Black-Scholes modeli ve varyasyonları, bu girdilere dayalı teorik opsiyon fiyatlarını hesaplamak için kullanılan matematiksel çerçevelerdir.

Örtük volatilite (IV), gelecekteki fiyat hareketi beklentisini yansıttığı için muhtemelen en önemli bileşendir. IV yüksek olduğunda, opsiyonlar pahalıdır çünkü piyasa büyük hareketler beklemektedir. IV düşük olduğunda, opsiyonlar ucuzdur. IV'yi anlamak, tüccarların opsiyonların beklenen gelecekteki hareket büyüklüğüne göre aşırı fiyatlandırılıp fiyatlandırılmadığını değerlendirmelerine olanak tanır.

Yunan harfleri, bir opsiyonun fiyatının çeşitli faktörlere ne kadar duyarlı olduğunu ölçen metriklerdir. Delta, temel fiyatın $1 değişimine duyarlılığı ölçer. Delta'sı 0.50 olan bir call, hisse $1 yükseldiğinde $0.50 kazanır. Delta, call'lar için 0 ile 1 arasında ve put'lar için 0 ile -1 arasında değişir.

Gamma, delta'daki değişim hızını ölçer; yüksek gamma, delta'nın hızla değiştiği anlamına gelir ve temel hareket ettikçe daha büyük P&L dalgalanmaları yaratır. Theta, zaman kaybını ölçer: opsiyonun her gün ne kadar değer kaybettiği. Süresine yaklaşan at-the-money opsiyonlar en yüksek theta'ya sahiptir ve hızla değer kaybeder.

Vega, örtük volatilitedeki %1 değişime duyarlılığı ölçer. Uzun opsiyonlar pozitif vega'ya sahiptir ve artan volatiliteden fayda sağlar. Rho, faiz oranı değişimlerine duyarlılığı ölçer ve genellikle kısa vadeli tüccarlar için en az etkili Yunan harfidir. Yunan harflerini anlamak, opsiyonları belirsiz araçlardan ölçülebilir, yönetilebilir risk maruziyetlerine dönüştürür.

Profesyonel tüccarlar, toplam yönlü maruziyetlerini (delta), ivme risklerini (gamma), zaman kaybı profillerini (theta) ve volatilite maruziyetlerini (vega) anlamak için portföy Yunan harflerini topluca izlerler.

Opsiyonlar, grev fiyatı ile mevcut hisse fiyatı arasındaki ilişkiyi tanımlayan moneyness'e göre sınıflandırılır. Kârda (ITM) bir call, grev fiyatı mevcut hisse fiyatının altındadır; priminde içsel değer bulunur. At-the-money (ATM) bir opsiyon, grev fiyatı mevcut hisse fiyatına eşit veya çok yakın bir fiyattadır; toplam primine göre en yüksek zaman değerine sahiptir.

Kârda olmayan (OTM) bir call, grev fiyatı mevcut hisse fiyatının üzerindedir; tüm primi dışsal değerdir. ITM opsiyonlar daha pahalıdır ancak daha yüksek deltalara sahiptir, bu da hisse ile daha yakın hareket ettikleri anlamına gelir. OTM opsiyonlar daha ucuzdur ancak değersiz hale gelme olasılıkları daha yüksektir.

Amerikan tarzı opsiyonlar, çoğu hisse opsiyonunu içerir, süresi dolmadan herhangi bir zamanda kullanılabilir. Avrupa tarzı opsiyonlar, endeks opsiyonları için yaygındır ve yalnızca sona erme tarihinde kullanılabilir. Pratikte, Amerikan opsiyonlarının erken kullanımı nadirdir çünkü kalan zaman değeri genellikle sıfırdan büyüktür, bu da opsiyonu kullanmaktan ziyade satmanın daha kârlı olduğu anlamına gelir.

Çoğu perakende opsiyonu, kullanmaktan ziyade süresi dolmadan satılarak kapatılır.