מהם חוזי עתיד?

חוזה עתיד הוא הסכם משפטי סטנדרטי לקנות או למכור נכס ספציפי במחיר שנקבע מראש בתאריך עתידי מסוים. בניגוד למניה, המייצגת בעלות בחברה, חוזה עתיד הוא נגזר: ערכו נגזר מנכס בסיס, שיכול להיות סחורה (נפט, זהב, חיטה), כלי פיננסי (אגח ממשלתי, מדדי מניות), או אפילו מטבע דיגיטלי. חוזים עתידיים נוצרו במקור עבור שווקים חקלאיים, ומאפשרים לחקלאים לנעול מחירים עבור היבולים שלהם לפני הקטיף ולרוכשים להבטיח אספקה במחירים ידועים.

כיום, שוקי החוזים מכסים כמעט כל סוג נכס מרכזי ומשמשים ככלי קריטי לגילוי מחירים ולניהול סיכונים בכלכלה הגלובלית. התכונה המרכזית של חוזה עתיד היא החובה: גם הקונה וגם המוכר מחויבים לעסקה במחיר המוסכם, ללא קשר לאן השוק ייסחר במועד הפקיעה. חובה זו מבדילה את החוזים העתידיים מאופציות, שבהן המחזיק יש לו את הזכות אך לא את החובה לבצע עסקה.

טבע מחייב זה הוא מה שהופך את החוזים העתידיים לכוח כל כך חזק עבור הגנה, אך גם מה שיוצר סיכון משמעותי עבור ספקולנטים.

חוזים עתידיים נסחרים בבורסות מרכזיות ומפוקחות כמו קבוצת CME (כוללת את CME, CBOT, NYMEX ו-COMEX), הבורסה הבין-יבשתית (ICE) ו-Eurex. כל חוזה מפרט את הנכס הבסיסי, גודל החוזה, גודל תנועה (תנועת מחיר מינימלית), תאריך מסירה ושיטת התשלום (מסירה פיזית או תשלום במזומן). לדוגמה, חוזה עתיד זהב סטנדרטי (GC) מייצג 100 אונקיות טרוי, עם גודל תנועה של $0.10 לאונקיה ($10 לתנועה).

כל עסקה דורשת קונה ומוכר, ומרכז הניקיון של הבורסה עומד בין שני הצדדים, ומבטל את סיכון הצד השני. כאשר אתה קונה חוזה עתיד, אינך משלם את מלוא ערך החוזה. במקום זאת, אתה מפקיד ערבות, בדרך כלל 3 עד 12 אחוזים מערך החוזה, כהפקדה בתום לב. חשבונך מסומן לשוק מדי יום: אם המחיר זז לטובתך, רווחים נזקפים לחשבונך; אם הוא זז נגדך, הפסדים נגרעים.

אם ההון בחשבונך יורד מתחת לערבות התחזוקה, תקבל קריאת ערבות המחייבת אותך להפקיד כספים נוספים מיד או שהמיקום שלך יימכר.

שווקי החוזים קיימים בגלל האינטראקציה בין שני סוגי משתתפים: מגנים וספקולנטים. מגנים משתמשים בחוזים עתידיים כדי להפחית או לחסל סיכון במחיר בפעולות העסקיות שלהם. חברת תעופה קונה חוזי עתיד על דלק סילון כדי לנעול מחירים, מגנה על עצמה מעלויות נפט עולות. חקלאי חיטה מוכר חוזי עתיד על חיטה לפני הקטיף כדי להבטיח מחיר מכירה, מגנה על עצמו מעלויות חיטה יורדות.

תאגיד רב-לאומי משתמש בחוזי עתיד על מטבעות כדי לגדר חשיפה לשערי חליפין על הכנסות בינלאומיות. ללא מגנים, לא היה קיים שוק חוזים עתידיים כי הצרכים המסחריים שלהם יצרו את הביקוש לכלים אלו. ספקולנטים, כולל סוחרים פרטיים, קרנות גידור וחברות מסחר פרטיות, מספקים את הנזילות שהופכת גידול יעיל לאפשרי. הם לוקחים את הצד השני של עסקאות המגנים, מקבלים סיכון במחיר בתמורה לפוטנציאל לרווח מהנחה נכונה על תנועות מחירים עתידיות.

מערכת יחסים סימביוטית זו בין מגנים שמעבירים סיכון וספקולנטים שלוקחים סיכון היא הבסיס הכלכלי של כל שוק חוזים עתידיים.

כל חוזה עתיד יש לו תאריך פקיעה מוגדר, לאחריו הוא מפסיק להתקיים. חוזים מסומנים לפי חודש המסירה, כמו יוני 2026 או דצמבר 2026. ככל שהתאריך מתקרב, סוחרים צריכים להחליט אם לסגור את המיקום שלהם, לגלגל אותו לחודש החוזה הבא, או (לגבי חוזים המוסדרים פיזית) להתכונן למסירה. רוב הסוחרים ספקולנטים סוגרים או מגלגלים את המיקומים שלהם הרבה לפני הפקיעה כדי להימנע מחובות מסירה.

המעבר מחודש חוזה אחד לחודש הבא נקרא גלגול, והוא יכול להכניס עלויות אם החוזה של החודש הבא מתומחר גבוה יותר (קונטנגו) או נמוך יותר (בקרוב) מהחוזה המפגין. קונטנגו הוא טיפוסי בשוקי סחורות ומייצג את עלות האחסון, הביטוח והמימון. בקרוב מתרחש כאשר האספקה הקרובה הדוקה יחסית לביקוש, מה שהופך את המסירה המיידית ליקרה יותר מהמסירה העתידית.

הבנת מבנה המונחים של מחירי החוזים היא חיונית כי היא משפיעה על התשואה הכוללת של החזקת מיקומי חוזים לאורך זמן, במיוחד עבור ETFs של סחורות שצריכות לגלגל את החוזים שלהן באופן מתמשך.

חוזים עתידיים הנסחרים באופן פעיל מחולקים לארבע קטגוריות. חוזי עתיד על מדדי מניות כוללים את E-mini S&P 500 (ES), חוזה החוזים הנזיל ביותר בעולם, יחד עם E-mini Nasdaq 100 (NQ), E-mini Dow (YM) ו-E-mini Russell 2000 (RTY). אלה מאפשרים לסוחרים לספק תחזיות על כיוון שוק המניות הכללי עם מינוף. חוזי עתיד על סחורות כוללים נפט גולמי (CL), זהב (GC), גז טבעי (NG), תירס (ZC) וסויה (ZS).

חוזי עתיד על שיעורי ריבית כוללים את אגח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים (ZN) וחוזי Eurodollar, בהם משתמשים סוחרים כדי להביע דעות על כיוון שיעורי הריבית. חוזי עתיד על מטבעות כוללים את Euro FX (6E), ין יפני (6J) ופאונד בריטי (6B), ומספקים חלופה הנסחרת בבורסה לשוק המטבעות. לכל שוק יש מאפיינים ייחודיים מבחינת תנודתיות, שעות מסחר ודחפים בסיסיים.

הופעת חוזים מיקרו ומיני הפכה את החוזים לעוד יותר נגישים לחשבונות קטנים, כאשר חוזי E-mini S&P 500 מיקרו (MES) מייצגים רק עשירית מערך החוזה הסטנדרטי.

חוזים עתידיים מציעים מספר יתרונות על פני מכשירי מסחר אחרים. יעילות הון דרך מינוף מאפשרת חשיפה גדולה לשוק עם הפקדה יחסית קטנה. מסחר כמעט 24 שעות ביממה (רוב החוזים נסחרים מיום ראשון בערב ועד יום שישי אחר הצהריים עם הפסקות תחזוקה קצרות) מספק גמישות. מרכז הניקיון המרכזי מבטל את סיכון הצד השני. טיפול במסים בארה"ב הוא חיובי לפי כלל 60/40, שבו 60 אחוז מהרווחים ממוסים כרווחי הון לטווח ארוך ללא קשר לתקופת ההחזקה.

נזילות עמוקה על חוזים מרכזיים מבטיחה פערים צמודים וביצוע מהימן. עם זאת, הסיכונים הם משמעותיים. מינוף פועל בשני הכיוונים; תנועה של 5 אחוזים נגדית על מיקום ממונף של 10:1 מוחקת חצי מהערבות שלך. סימון יומי לשוק פירושו שההפסדים מתממשים מיד, וקריאות ערבות יכולות לחייב אותך להוסיף הון או לסגור מיקומים בזמן הגרוע ביותר.

מגבלות מחירים ומפסיקים קיימים אך אינם מונעים את כל התנועות הקיצוניות. מסחר בחוזים עתידיים דורש רמה גבוהה יותר של הבנה פיננסית ודיסציפלינת ניהול סיכונים מאשר השקעה במניות.