Opsiyon Stratejileri: Kapalı Çağrılar ve Spredler

Tek bacaklı opsiyon işlemleri (bir çağrı veya put satın almak) basit ama sınırlıdır. Opsiyon satın almak, zaman kaybıyla mücadele etmek anlamına gelir ve hisse senedinin prim maliyetini aşmak için önemli ölçüde hareket etmesi gerekir. Çok bacaklı stratejiler, tek opsiyonların başaramayacağı belirli risk-getiri profilleri oluşturmak için iki veya daha fazla opsiyonu birleştirir.

Spredler maliyeti azaltır ve hem maksimum riski hem de maksimum getiriyi tanımlar. Gelir stratejileri, zaman kaybından sürekli nakit akışı sağlar. Volatilite stratejileri, yönü ne olursa olsun büyük hareketlerden kar elde eder. Bu avantajların bedeli karmaşıklıktır: her ek bacak bir komisyon, geçiş yapılacak bir alım-satım aralığı ve izlenmesi gereken bir değişken ekler.

Bu karmaşıklığa rağmen, çok bacaklı stratejiler profesyonel opsiyon ticaretinin belkemiğidir çünkü piyasa görüşlerini hassas bir şekilde ifade etme imkanı sunar. Hisse senedinin sabit kalmasından, bir aralık içinde hareket etmesinden, her iki yönde büyük bir hareket yapmasından veya örtük volatilitedeki bir değişimden kar elde edebilirsiniz.

Bu esneklik, opsiyonları sadece hisse senedi veya vadeli işlem alım satımına kıyasla benzersiz bir şekilde güçlü kılar.

Kapalı çağrı, en popüler opsiyon stratejisidir ve hisse senedi sahibi olan çoğu opsiyon başlangıcı için giriş noktasıdır. 100 hisse senedi satın alırsınız (veya zaten sahip olduğunuz) ve bu hisselere karşı bir çağrı opsiyonu satarsınız. Alınan prim, anında gelir sağlar. Hisse senedi vade sonunda kullanım fiyatının altında kalırsa, opsiyon değersiz hale gelir ve primi ve hisselerinizi alırsınız.

Hisse senedi kullanım fiyatının üzerine çıkarsa, hisseleriniz kullanım fiyatından çağrılır (satılır) ve primi ve kullanım fiyatına kadar değer artışını alırsınız. Hisse senedi düşerse, alınan prim kayıplara karşı küçük bir tampon sağlar. Örnek: 100 Microsoft hissesine sahipsiniz ve $400'dan satın alıyorsunuz, $420'lik bir çağrıyı $8.00'a satıyorsunuz ($800 gelir).

Üç sonuç: hisse senedi $400'da kalır, $800 gelir elde edersiniz (bir ayda yüzde 2 getiri). Hisse senedi $430'a yükselirse, hisseleriniz $420'den satılır ve $800 prim ile toplam $2,800 kazanç elde edersiniz ama $420'nin üzerindeki hareketi kaçırırsınız. Hisse senedi $380'e düşerse, $2,000'lık gerçekleşmemiş kaybınız $800 prim ile kısmen telafi edilir.

Kapalı çağrılar için ideal aday, sahip olduğunuz, orta derecede iyimser olduğunuz ve kullanım fiyatından satmaya istekli olduğunuz bir hisse senedidir.

Dikey spred, aynı tür opsiyonların (her ikisi de çağrı veya her ikisi de put) aynı vade ile ancak farklı kullanım fiyatlarıyla alım satımını içerir. Boğa çağrı spredi, daha düşük bir kullanım fiyatına sahip çağrıyı satın alır ve daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip çağrıyı satar. Bu, yalnızca bir çağrı satın almaya kıyasla maliyeti azaltır çünkü satılan çağrı, satın alınan çağrının primini kısmen telafi eder.

Maksimum kar, kullanım fiyatları arasındaki farktır ve ödenen net borç çıkarıldığında elde edilir. Maksimum kayıp, net borçtur. Örnek: hisse senedi $100, $5'e $100 çağrıyı satın al, $3'e $105 çağrıyı sat, net maliyet $2 ($200). Maksimum kar $5 eksi $2 eşittir $3 ($300). Maksimum kayıp $2 ($200). Kar-risk oranı 1.5:1'dir.

Ayı put spredi, daha yüksek bir kullanım fiyatına sahip put satın alır ve daha düşük bir kullanım fiyatına sahip putu satarak düşüşten kar elde eder. Kredi spredleri (boğa put spredi, ayı çağrı spredi) tersidir: önceden prim toplarsınız ve hisse senedi kısa kullanım fiyatınızın tarafında kalırsa kar elde edersiniz.

Dikey spredler, yönlü bir görüşünüz olduğunda idealdir ancak maliyeti azaltmak ve maksimum riski tanımlamak istersiniz. Özellikle örtük volatilitenin yüksek olduğu durumlarda iyi çalışır çünkü satın alımınızı telafi etmek için pahalı prim satarsınız.

Bir demir kondor, mevcut fiyatın altında bir boğa put spredi ile üzerinde bir ayı çağrı spredi birleştirerek, zaman kaybından kar elde edeceğiniz bir aralık oluşturur. Para içinde olmayan bir put satarsınız ve daha uzaktaki bir put satın alırsınız (aşağı yönlü boğa put spredi), ardından para içinde olmayan bir çağrı satarsınız ve daha uzaktaki bir çağrı satın alırsınız (yukarı yönlü ayı çağrı spredi).

Alınan toplam kredi, hisse senedi vade sonunda iki kısa kullanım fiyatı arasında kalırsa maksimum karınızdır. Maksimum kayıp, her bir spredin genişliğidir ve hisse senedi herhangi bir kanadın ötesine geçerse gerçekleşir. Örnek: hisse senedi $100, $95 put sat/ $90 put satın al ve $105 çağrı sat/ $110 çağrı satın alarak toplam $2 kredi elde et ($200).

Maksimum kar, hisse senedi $95 ile $105 arasında vade sonunda sona ererse $200'dür. Maksimum kayıp, $5 spred genişliği eksi $2 kredi eşittir $3 ($300) her iki tarafta. Demir kondorlar, düşük volatiliteye sahip, aralıkta kalan piyasalarda en iyi şekilde çalışır. Genellikle zaman kaybının hızlandığı vade tarihinden 30 ila 45 gün önce yerleştirilir.

Ana risk, hisse senedinin kısa kullanım fiyatınızı aşan ani büyük bir hareketidir; bu da ya ayarlama ya da maksimum kaybı kabul etmenizi gerektirir.

Straddle, aynı kullanım fiyatı ve vade ile hem bir çağrı hem de bir put satın almayı içerir. Hisse senedi, birleşik prim maliyetini aşan büyük bir hareket yaptığında kar elde edersiniz. Örnek: hisse senedi $100, $4'e $100 çağrı satın al ve $4'e $100 put satın al, toplam maliyet $8 ($800). Breakeven noktaları $92 ve $108'dir.

Hisse senedi $115 veya $85'e hareket ederse, yön ne olursa olsun kar elde edersiniz. Straddle, büyük bir hareket beklediğiniz ancak yön konusunda belirsiz olduğunuz kazançlar, FDA kararları veya mahkeme kararları gibi ikili olaylardan önce idealdir. Risk, hisse senedinin yeterince hareket etmemesi ve zaman kaybına bağlı olarak birleşik primi kaybetmenizdir.

Strangle benzer bir yapıya sahiptir ancak para içinde olmayan kullanım fiyatları kullanır (bir $105 çağrı ve bir $95 put satın alarak), maliyeti azaltır ancak breakeven noktalarını genişletir ve kar elde etmek için daha büyük bir hareket gerektirir. Straddle ve strangle satmak, prim toplar ve stabil fiyatlardan kar elde eder, ancak hisse senedi büyük bir hareket yaparsa önemli risk taşır.

Bu stratejiler, pozisyonları aktif olarak izleyen ve olumsuz hareketler için ayarlama planları olan deneyimli traderlar tarafından yalnızca satılmalıdır.

Takvim spredleri, aynı kullanım fiyatına sahip ancak farklı vadelere sahip opsiyonlar arasındaki zaman kaybı farklılıklarını kullanır. Daha kısa vadeli bir opsiyonu (daha hızlı kaybolan) satarsınız ve daha uzun vadeli bir opsiyonu (daha yavaş kaybolan) satın alırsınız, satılan opsiyonun daha hızlı kaybından kar elde edersiniz.

Örnek: 30 günlük $100 çağrıyı $3'e sat ve 60 günlük $100 çağrıyı $5'e satın al, net maliyet $2. Günler geçtikçe, 30 günlük opsiyon 60 günlükten daha hızlı kaybolur ve bu da spredi karla kapatma imkanı sunar. Takvim spredleri, hisse senedi kullanım fiyatının yakınında kaldığında ve örtük volatilite arttığında en iyi şekilde çalışır.

Diyagonal spredler, farklı vade sürelerinin yanı sıra farklı kullanım fiyatları kullanan varyasyonlardır ve eğik risk-getiri profilleri oluşturur. Örneğin, daha uzun vadeli, biraz para içinde olan bir çağrı satın almak ve daha kısa vadeli, para dışında bir çağrıyı satmak, hem yönlü hareketten hem de zaman kaybı farkından fayda sağlayan bir diyagonal oluşturur.

Bunlar, zaman ve volatilitenin farklı vade süreleri boyunca nasıl etkileşimde bulunduğunu anlamayı gerektiren ara düzey stratejilerdir. Özellikle yakın vadeli IV'nin uzun vadeli IV'ye göre şişirildiği kazanç sezonlarında etkili olurlar.