אסטרטגיות אופציות: שיחות מכוסות ומפצים

עסקאות אופציות עם רגל אחת (קניית שיחה או שיחה) הן פשוטות אך יש להן מגבלות. קניית אופציות פירושה להילחם בהפחתת הזמן, והמניה חייבת לזוז משמעותית כדי להתגבר על עלות הפרמיה. אסטרטגיות מרובות רגליים משלבות שתי אופציות או יותר כדי ליצור פרופילי סיכון-תגמול ספציפיים שאופציות בודדות אינן יכולות להשיג. מפצים מפחיתים עלויות ומגדירים גם סיכון מקסימלי וגם תגמול מקסימלי.

אסטרטגיות הכנסה מייצרות תזרים מזומנים עקבי מהפחתת הזמן. אסטרטגיות תנודתיות מרוויחות מהזוזות הגדולות ללא קשר לכיוון. התמורה עבור יתרונות אלה היא המורכבות: כל רגל נוספת מוסיפה עמלה, פער הצעת מחיר לחצות, ומשתנה נוסף שיש לעקוב אחריו. למרות המורכבות הזו, אסטרטגיות מרובות רגליים הן עמוד השדרה של מסחר מקצועי באופציות מכיוון שהן מאפשרות ביטוי מדויק של דעות שוק.

אתה יכול להרוויח ממניה שנשארת שטוחה, זזה בטווח, עושה מהלך גדול בכל כיוון, או חווה שינוי בתנודתיות המובלעת. גמישות זו היא מה שהופך את האופציות לעוצמתיות במיוחד בהשוואה לקנייה ומכירה פשוטות של מניות או חוזים עתידיים.

השיחה המכוסה היא האסטרטגיה הפופולרית ביותר באופציות ונקודת הכניסה לרוב המתחילים באופציות שמחזיקים במניה. אתה קונה (או כבר מחזיק) 100 מניות ומוכר אופציית שיחה אחת נגד המניות הללו. הפרמיה שהתקבלה היא הכנסה מיידית. אם המניה נשארת מתחת למחיר המימוש במועד הפקיעה, האופציה פוקעת חסרת ערך ואתה שומר על הפרמיה בנוסף למניות שלך.

אם המניה עולה מעל למחיר המימוש, המניות שלך נקראות (נמכרות) במחיר המימוש, ואתה שומר על הפרמיה בנוסף להערכה עד למחיר המימוש. אם המניה יורדת, הפרמיה שהתקבלה מספקת חיץ קטן נגד הפסדים. דוגמה: אתה מחזיק 100 מניות של מיקרוסופט במחיר של $400 ומוכר שיחת $420 עבור $8.00 (הכנסה של $800). שלוש תוצאות: המניה נשארת ב-$400, אתה שומר על הכנסה של $800 (תשואה של 2 אחוזים בחודש אחד).

המניה עולה ל-$430, המניות שלך נמכרות ב-$420 בנוסף לפרמיה של $800 עבור רווח כולל של $2,800 אך אתה מפסיד את המהלך מעל $420. המניה יורדת ל-$380, ההפסד הבלתי ממומש שלך של $2,000 מתאזן חלקית על ידי הפרמיה של $800. המועמד האידיאלי לשיחות מכוסות הוא מניה שאתה מחזיק, אתה אופטימי במתינות לגביה, והיית מוכן למכור במחיר המימוש.

מפץ אנכי כולל קנייה ומכירה של אופציות מאותו סוג (שיחות או שיחות) עם אותה פקיעה אך מחירי מימוש שונים. מפץ שיחה עולה קונה שיחת מחיר נמוך ומוכר שיחת מחיר גבוה. זה מפחית עלות בהשוואה לקניית שיחה לבד מכיוון שהשיחה הנמכרת מפצה חלקית על פרמיית השיחה הנרכשת. הרווח המקסימלי הוא ההפרש בין המחירים פחות החיוב הנקי ששולם.

ההפסד המקסימלי הוא החיוב הנקי. דוגמה: מניה במחיר $100, קנה שיחת $100 עבור $5, מכור שיחת $105 עבור $3, עלות נטו $2 ($200). הרווח המקסימלי הוא $5 פחות $2 שווה ל-$3 ($300). ההפסד המקסימלי הוא $2 ($200). יחס רווח-סיכון הוא 1.5:1. מפץ שיחה יורדת קונה שיחת מחיר גבוה ומוכר שיחת מחיר נמוך, מרוויח מהירידה. מפצים קרדיט (מפץ שיחה עולה, מפץ שיחה יורדת) הם ההפך: אתה אוסף פרמיה מראש ומרוויח אם המניה נשארת בצד שלך של מחיר המימוש הקצר.

מפצים אנכיים הם אידיאליים כאשר יש לך דעה כיוונית אך אתה רוצה להפחית עלות ולהגדיר סיכון מקסימלי. הם עובדים במיוחד כאשר התנודתיות המובלעת גבוהה מכיוון שאתה מוכר פרמיה יקרה כדי לפצות על רכישתך.

קונדור ברזל משלב מפץ שיחה יורדת מתחת למחיר הנוכחי עם מפץ שיחה עולה מעליו, יוצר טווח שבו אתה מרוויח מהפחתת הזמן. אתה מוכר שיחת מחיר מחוץ לכסף וקונה שיחת מחיר רחוקה יותר (מפץ שיחה יורדת כלפי מטה), ואז מוכר שיחת מחיר מחוץ לכסף וקונה שיחת מחיר רחוקה יותר (מפץ שיחה עולה כלפי מעלה). הקרדיט הכולל שהתקבל הוא הרווח המקסימלי שלך אם המניה נשארת בין שני מחירי המימוש הקצרים במועד הפקיעה.

ההפסד המקסימלי הוא רוחב אחד מהמפצים פחות הקרדיט הכולל, המתרחש אם המניה זזה מעבר לאחד הכנפיים. דוגמה: מניה במחיר $100, מכור שיחת $95/קנה שיחת $90 ומכור שיחת $105/קנה שיחת $110 עבור קרדיט כולל של $2 ($200). הרווח המקסימלי הוא $200 אם המניה פוקעת בין $95 ל-$105. ההפסד המקסימלי הוא רוחב המפץ של $5 פחות קרדיט של $2 שווה ל-$3 ($300) מכל צד.

קונדורים ברזליים עובדים הכי טוב בשווקים עם תנודתיות נמוכה ובטווח. הם בדרך כלל ממוקמים 30 עד 45 יום לפני הפקיעה כאשר הפחתת הזמן מואצת. הסיכון המרכזי הוא מהלך גדול פתאומי שדוחף את המניה מעבר למחיר המימוש הקצר שלך, מה שדורש או התאמה או קבלת ההפסד המקסימלי.

סטראדל כולל קניית שיחה ושיחה באותו מחיר מימוש ובאותה פקיעה. אתה מרוויח כאשר המניה עושה מהלך גדול בכל כיוון שעולה על עלות הפרמיה המשולבת. דוגמה: מניה במחיר $100, קנה שיחת $100 עבור $4 ושיחת $100 עבור $4, עלות כוללת $8 ($800). נקודות שוויון הן $92 ו-$108. אם המניה זזה ל-$115 או $85, אתה מרוויח ללא קשר לכיוון.

הסטראדל הוא אידיאלי לפני אירועים בינאריים כמו רווחים, החלטות FDA או פסקי דין בבית המשפט שבהם אתה מצפה למהלך גדול אך אינך בטוח לגבי הכיוון. הסיכון הוא שהמניה לא זזה מספיק, ואתה מפסיד את הפרמיה המשולבת מהפחתת הזמן. סטראנגל הוא דומה אך משתמש במחירי מימוש מחוץ לכסף (קנה שיחת $105 ושיחת $95), מפחית את העלות אך מרחיב את נקודות השוויון ודורש מהלך גדול יותר כדי להרוויח.

מכירת סטראדלים וסטראנגלים אוספת פרמיה ומרוויחה ממחירים יציבים, אך נושאת סיכון משמעותי אם המניה עושה מהלך גדול. אסטרטגיות אלו צריכות להימכר רק על ידי סוחרים מנוסים שעוקבים באופן פעיל אחר עמדותיהם ויש להם תוכניות התאמה למהלכים לא רצויים.

מפצים קלנדריים מנצלים הבדלים בהפחתת הזמן בין אופציות עם אותו מחיר מימוש אך פקיעות שונות. אתה מוכר אופציה לטווח קצר (שמתפוגגת מהר יותר) וקונה אופציה לטווח ארוך (שמתפוגגת לאט יותר), מרוויח מהפחתה המהירה של האופציה הנמכרת. דוגמה: מכור שיחת $100 ל-30 יום עבור $3 וקנה שיחת $100 ל-60 יום עבור $5, עלות נטו $2.

ככל שעוברות הימים, האופציה ל-30 יום מתפוגגת מהר יותר מהאופציה ל-60 יום, מה שעשוי לאפשר לך לסגור את המפץ ברווח. מפצים קלנדריים עובדים הכי טוב כאשר המניה נשארת קרוב למחיר המימוש והתנודתיות המובלעת עולה. מפצים דיאגונליים הם וריאציות שמשתמשות במחירי מימוש שונים בנוסף לפקיעות שונות, ויוצרים פרופילי סיכון-תגמול מוטים.

לדוגמה, קניית שיחת מחיר גבוהה יותר עם תאריך פקיעה ארוך יותר ומכירת שיחת מחיר נמוכה יותר עם תאריך פקיעה קצר יותר יוצרת דיאגונל שמרוויחה גם מהזוזה הכיוונית וגם מההבדל בהפחתת הזמן. אלה אסטרטגיות ביניים שדורשות הבנה של איך הזמן והתנודתיות מתקשרים בין פקיעות שונות. הן יעילות במיוחד בעונות רווחים כאשר התנודתיות המובלעת לטווח הקצר מנופחת יחסית לתנודתיות המובלעת לטווח הארוך.