הסבר על אפשרויות קול נגד אפשרויות שוק

אפשרות קול מעניקה למחזיק את הזכות לקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש לפני תאריך הפקיעה. חשבו על זה כמו על הזמנה: אתם משלמים עמלה קטנה (הפרמיה) כדי לנעול את המחיר של משהו שאתם עשויים לרצות לקנות מאוחר יותר. אם המחיר עולה מעל למחיר המימוש, ההזמנה שלכם הופכת לערך כי אתם יכולים לקנות במחיר הנמוך שננעל. אם המחיר יורד או נשאר יציב, אתם פשוט נותנים להזמנה לפוג ומאבדים רק את הפרמיה.

לדוגמה, נניח שטסלה נסחרת ב-250 דולר ואתם קונים אפשרות קול במחיר 260 דולר עבור 8 דולר (עולה 800 דולר עבור חוזה אחד של 100 מניות). אם טסלה עולה ל-290 דולר בתאריך הפקיעה, אפשרות הקול שלכם שווה 30 דולר ערך פנימי (290 דולר פחות 260 דולר), או 3,000 דולר סך הכל, מה שנותן לכם רווח של 2,200 דולר על ההשקעה של 800 דולר.

אם טסלה נשארת מתחת ל-260 דולר, אפשרות הקול פגה ללא ערך ואתם מאבדים 800 דולר. נקודת השווי שלכם היא 268 דולר (260 דולר מחיר מימוש בתוספת 8 דולר פרמיה). תשלום לא סימטרי זה, שבו ההפסדים מוגבלים לפרמיה אך הרווחים פוטנציאליים בלתי מוגבלים, הוא הסיבה לכך שאפשרויות קול הן הכלי הפופולרי ביותר לסוחרים ספקולטיביים.

אפשרות שוק מעניקה למחזיק את הזכות למכור את הנכס הבסיסי במחיר המימוש לפני תאריך הפקיעה. זה פועל כמו פוליסת ביטוח: אתם משלמים פרמיה כדי להבטיח שתוכלו למכור במחיר מסוים, ללא קשר עד כמה המחיר בפועל יורד. אם המחיר יורד מתחת למחיר המימוש, הביטוח שלכם משלם כי אתם יכולים למכור במחיר המובטח הגבוה יותר. אם המחיר נשאר מעל למחיר המימוש, הביטוח פג ללא שימוש ואתם מאבדים את הפרמיה.

באותו דוגמת טסלה ב-250 דולר: אתם קונים אפשרות שוק במחיר 240 דולר עבור 6 דולר (עולה 600 דולר). אם טסלה יורדת ל-200 דולר, אפשרות השוק שלכם שווה 40 דולר ערך פנימי (240 דולר פחות 200 דולר), או 4,000 דולר סך הכל, מה שנותן לכם רווח של 3,400 דולר. אם טסלה נשארת מעל 240 דולר, אפשרות השוק פגה ללא ערך ואתם מאבדים 600 דולר.

נקודת השווי שלכם היא 234 דולר (240 דולר מחיר מימוש פחות 6 דולר פרמיה). אפשרויות שוק משמשות על ידי סוחרים פסימיים שמצפים לירידות מחירים ועל ידי בעלי מניות שרוצים להגן על עמדותיהם מפני סיכון ירידה מבלי למכור את מניותיהם.

כל עסקת אפשרויות כוללת אחת מארבע עמדות בסיסיות. קניית אפשרות קול (אפשרות קול ארוכה) היא חיובית עם סיכון מוגבל ופוטנציאל רווח בלתי מוגבל. קניית אפשרות שוק (אפשרות שוק ארוכה) היא שלילית עם סיכון מוגבל ופוטנציאל רווח משמעותי. מכירת אפשרות קול (אפשרות קול קצרה) היא שלילית או נייטרלית, אוספת פרמיה עם רווח מוגבל ופוטנציאל הפסד בלתי מוגבל אם המניה קופצת.

מכירת אפשרות שוק (אפשרות שוק קצרה) היא חיובית או נייטרלית, אוספת פרמיה עם רווח מוגבל ופוטנציאל הפסד משמעותי אם המניה מתמוטטת. הקונים משלמים פרמיות ומרוויחים מהמהלכים הגדולים בכיוונם. המוכרים אוספים פרמיות ומרוויחים מהתיישנות הזמן ומחירים יציבים. זה יוצר שוק טבעי: הקונים משלמים על פוטנציאל, בעוד שהמוכרים מקבלים תשלום עבור מתן הפוטנציאל הזה.

רוב המתחילים הקמעונאיים צריכים להתחיל כקונים כי הסיכון מוגדר בבירור. מכירת אפשרויות, במיוחד מבלי להחזיק בנכס הבסיסי (מכירה עירומה), דורשת חשבונות גדולים יותר, יותר ניסיון וניהול סיכון מתוחכם. פוטנציאל ההפסד הבלתי מוגבל של מכירת אפשרויות קול עירומות הרס חשבונות ומתאים רק לסוחרים מנוסים שמבינים לחלוטין ומנהלים את החשיפה.

הבנת תשלומי אפשרויות הופכת לאינטואיטיבית עם דיאגרמות תשלום. תשלום של אפשרות קול ארוכה נראה כמו מקל הוקי שוכב שטוח על גבו: הדיאגרמה שטוחה ברמת הפסד הפרמיה לכל המחירים שמתחת למחיר המימוש, ואז זווית כלפי מעלה לימין מעל למחיר המימוש, מייצגת רווחים הולכים וגדלים ככל שהמניה עולה. נקודת השווי היא המקום שבו הקו העולה חוצה את אפס הרווח.

תשלום של אפשרות שוק ארוכה הוא תמונת ראי: שטוח בהפסד הפרמיה לכל המחירים מעל למחיר המימוש, ואז זווית כלפי מעלה לשמאל ככל שהמניה יורדת. תשלום של אפשרות קול קצרה הופך את אפשרות הקול הארוכה: שטוח בהכנסות הפרמיה עבור מחירים שמתחת למחיר המימוש, ואז זווית כלפי מטה לימין ככל שהמניה עולה וההפסדים מצטברים. תשלום של אפשרות שוק קצרה הופך את אפשרות השוק הארוכה: שטוח בהכנסות הפרמיה מעל למחיר המימוש, ואז יורד ככל שהמניה יורדת מתחת למחיר המימוש.

דיאגרמות אלו מבהירות מיד שהקונים חשופים להפסדים מוגבלים ורווחים בלתי מוגבלים, בעוד שהמוכרים חשופים לרווחים מוגבלים ולהפסדים פוטנציאליים הרסניים. רישום דיאגרמות אלו לפני כניסה לכל עסקה הוא תרגיל יקר ערך שמבטיח שאתם מבינים בדיוק מה אתם מסכנים ומה אתם יכולים להרוויח.

קנו אפשרות קול כאשר אתם מאמינים שהמניה תעלה משמעותית לפני תאריך הפקיעה ואתם רוצים חשיפה ממונפת עם סיכון מוגבל. אפשרויות קול פועלות הכי טוב עבור משחקי רווח (לפני ההודעה), השקות מוצרים צפויות, או הגדרות פריצה טכניות חזקות. המהלך הצפוי חייב לעלות על עלות הפרמיה כדי שהעסקה תהיה רווחית. קנו אפשרות שוק כאשר אתם מצפים שהמניה תירד או כאשר אתם רוצים להגן על עמדת מניות קיימת (אפשרות שוק מגנה).

אפשרויות שוק משמשות כביטוח תיק בתקופות לא ודאיות כמו פגישות של הפדרל ריזרב, מתחים גיאופוליטיים או הערכות שוק גבוהות. הן גם שימושיות עבור הימורים פסימיים על רווחים או מכירת מניות יקרות מבלי לעמוד בדרישות המינוף ובסיכון הבלתי מוגבל של מכירה קצרה מסורתית. מכרו אפשרות קול מכוסה כאשר אתם מחזיקים במניה ורוצים לייצר הכנסה.

אסטרטגיה זו פועלת הכי טוב על מניות שאתם מוכנים למכור במחיר המימוש. מכרו אפשרות שוק מאובטחת כאשר אתם רוצים לקנות מניה במחיר נמוך יותר ולקבל תשלום בזמן שאתם מחכים. בחרו את האסטרטגיה שלכם בהתאם לתחזית הכיוונית שלכם, רמת האמונה, אופק הזמן וכמה פרמיה אתם מוכנים לשלם או לאסוף.

התיישנות הזמן (תטא) משפיעה על אפשרויות קול ואפשרויות שוק באופן שווה אך שונה בהתאם אם אתם קונים או מוכרים. אפשרויות קול ארוכות ואפשרויות שוק ארוכות מאבדות ערך ככל שהזמן עובר, כאשר קצב ההתיישנות מואץ ככל שמתקרבים לתאריך הפקיעה. זה אומר שקוני אפשרויות מתמודדים עם רוח נגדית קבועה: כל יום שהמניה לא זזה בכיוונם, האפשרות שלהם שווה מעט פחות.

עבור המוכרים, אותה התיישנות היא רוח גבית, מייצרת רווח איטי ויציב מהמעבר של הזמן. הוולאטיליות המובלעת משפיעה על אפשרויות קול ואפשרויות שוק באופן חיובי כאשר אתם ארוכים (וולאטיליות גבוהה פירושה מחירי אפשרויות גבוהים, מה שמועיל למחזיקים) ושלילית כאשר אתם קצרים (וולאטיליות גבוהה פירושה שהאפשרויות שמכרתם הופכות ליקרות יותר לקנייה חזרה).

טעות נפוצה היא לקנות אפשרויות קול או שוק כאשר הוולאטיליות המובלעת גבוהה, כמו לפני רווחים. גם אם המניה זזה בכיוון הנכון, קריסת הוולאטיליות לאחר האירוע יכולה להפחית את ערך האפשרות. קניית אפשרויות כאשר ה-IV נמוך יחסית לטווח ההיסטורי שלה ומכירה כאשר ה-IV גבוה נותנת לכם יתרון סטטיסטי מרכיב הוולאטיליות בלבד, ללא קשר לדיוק הכיווני שלכם.