הסבר על סטייבלקוין: USDT, USDC, DAI

סטייבלקוין הם מטבעות קריפטו שנועדו לשמור על ערך יציב, בדרך כלל מקושרים לדולר האמריקאי ביחס של 1:1. הם פותרים בעיה בסיסית בשוק הקריפטו: תנודתיות קיצונית. כאשר ביטקוין יכול לעלות או לרדת ב-10% ביום, יש צורך במטבע דיגיטלי יציב למסחר, חיסכון ועסקאות. סטייבלקוין משמשים כגשר בין הפיננסים המסורתיים לאקוסיסטם הקריפטו.

סוחרים משתמשים בהם כדי לנעול רווחים מבלי להמיר חזרה למטבע פיאט, מה שכולל עיכובי העברת בנק ודמי טיפול נוספים. פרוטוקולי DeFi מסתמכים על סטייבלקוין להלוואות, הלוואות וסיפוק נזילות. העברות בינלאומיות באמצעות סטייבלקוין מתבצעות בתוך דקות ולא ימים ועולות אגורות במקום דמי העברה של 25 עד 50 דולר. נכון ל-2026, שווי השוק הכולל של הסטייבלקוין עולה על 180 מיליארד דולר, עם מאות מיליארדים בנפח מסחר יומי.

סטייבלקוין נמצאים באופן קבוע בין הנכסים הנסחרים ביותר בקריפטו, לעיתים קרובות עולים על ביטקוין בנפח יומי. הבנת סוגי הסטייבלקוין השונים, כיצד הם שומרים על הקשר שלהם, והסיכונים הנלווים להם היא ידע קריטי לכל משתתף בקריפטו.

Tether (USDT) הוא הסטייבלקוין הגדול ביותר לפי שווי שוק ונפח מסחר, עם יותר מ-100 מיליארד דולר במחזור. הוא מונפק על ידי Tether Limited וזמין כמעט בכל בלוקצ'יין, כולל את'ריום, טרון, סולנה ו-BNB Chain. USDT הוא סטייבלקוין מגובה פיאט, כלומר כל USDT מגובה תיאורטית על ידי רזרבות שמוחזקות על ידי Tether Limited.

רזרבות אלו כוללות אגרות חוב של ממשלת ארה"ב, מזומן ונכסים דומים, הלוואות מאובטחות ונכסים אחרים. Tether מפרסם דוחות אישור רבעוניים המראים את הרכב הרזרבות שלה. USDT שולט בנפחי המסחר ברוב הבורסות, במיוחד באסיה, והוא המטבע המוצע עבור רבים מהזוגות המסחריים. היתרונות שלו כוללים את הנזילות העמוקה ביותר של כל סטייבלקוין, התמיכה הרחבה ביותר בבורסות וזמינות על פני רוב הבלוקצ'יינים.

עם זאת, USDT נתקל בדאגות מתמשכות לגבי איכות ושקיפות הרזרבות שלו. בעוד שאישורים אחרונים מראים תיק ברובו מגובה על ידי אגרות חוב, Tether הייתה פחות שקופה מהמתחרים שלה. סוחרים צריכים להיות מודעים לדאגות אלו תוך הכרה בכך ש-USDT שמר על הקשר שלו דרך מספר משברים בשוק.

USD Coin (USDC) הוא הסטייבלקוין השני בגודלו, מונפק על ידי Circle, חברה טכנולוגית פיננסית אמריקאית. USDC מציב את עצמו כסטייבלקוין השקוף והמוסדר ביותר. הרזרבות שלו מורכבות כמעט לחלוטין מניירות ערך של ממשלת ארה"ב ומזומן המוחזק במוסדות פיננסיים מוסדרים. Circle מספקת דוחות אישור חודשיים המבוקרים על ידי אחת מהחברות הגדולות בארבע.

USDC זמין על את'ריום, סולנה, אבלאנש, פוליגון, ארביטרום, בייס ורשתות נוספות. זהו הסטייבלקוין המועדף על משתתפים מוסדיים, חברות אמריקאיות ופרוטוקולי DeFi שמעדיפים עמידה ברגולציה. Circle מחזיקה ברישיונות כמעביר כספים במספר מדינות בארה"ב ועומדת בתקנות באיחוד האירופי, בריטניה ותחומים נוספים. הדאגה העיקרית עם USDC היא המרכזיות שלו.

Circle יכולה והקפיאה USDC בארנקים ספציפיים לפי בקשת רשויות האכיפה. במרץ 2023, USDC איבד את הקשר שלו ל-$0.87 כאשר Circle חשפה חשיפה לבנק סיליקון ואלי הכושל. הוא התאושש במהירות לאחר שהרגולטורים הבטיחו את ההפקדות, אך האירוע הדגיש את הסיכון לצד שלישי הגלום בסטייבלקוין מרכזי.

DAI הוא סטייבלקוין מופץ שנוצר על ידי MakerDAO על בלוקצ'יין את'ריום. בניגוד ל-USDT ול-USDC, DAI אינו מונפק על ידי חברה. במקום זאת, הוא מונפק על ידי משתמשים שמניחים ערבות (ETH, USDC, wBTC וטוקנים מאושרים אחרים) בחוזים חכמים הנקראים Vaults. המערכת דורשת עודף ערבות, בדרך כלל 150% או יותר, כלומר יש לנעול $150 של ETH כדי להנפיק $100 של DAI.

אם ערך הערבות שלך יורד מתחת ליחס הנדרש, היא נמכרת אוטומטית כדי לשמור על יציבות DAI. העיצוב המופץ הזה אומר שאין ישות אחת ששולטת בהנפקת DAI, אף אחד לא יכול להקפיא את ה-DAI שלך, וכל המערכת שקופה בשרשרת. ממשלת MakerDAO, הנשלטת על ידי מחזיקי טוקן MKR, קובעת את הפרמטרים לסוגי ערבות, דמי יציבות ופרמטרי סיכון.

DAI שמר על הקשר שלו בצורה מרשימה דרך מספר קריסות בשוק, מה שמדגים את עמידות העיצוב שלו. החסרונות הם נזילות מעט פחותה בהשוואה ל-USDT ול-USDC, עלויות גז להנפקה ולניהול Vaults, וסיכון ממשלתי מהחלטות מחזיקי MKR. DAI הוא אידיאלי עבור משתמשים שמעדיפים הפצה ועמידות בפני צנזורה על פני הנוחות של חלופות מרכזיות.

מעבר לשלושה הגדולים, מספר סטייבלקוין נוספים ממלאים תפקידים חשובים. BUSD היה סטייבלקוין ממותג של בינאנס שהונפק על ידי Paxos אך נסגר בעקבות פעולה רגולטורית, מה שמדגים את הסיכונים הרגולטוריים שסטייבלקוין מתמודדים איתם. TUSD (TrueUSD) מציע אישור בזמן אמת של רזרבות. FRAX משתמש במנגנון חלקית אלגוריתמי בשילוב עם ערבות.

First Digital USD (FDUSD) צבר פופולריות על בינאנס. GHO הוא סטייבלקוין מקורי של פרוטוקול Aave. PayPal USD (PYUSD) מביא גישה לסטייבלקוין למאות מיליוני משתמשי PayPal. סטייבלקוין מקושרים לאירו כמו EURS ו-EURC משרתים את השוק האירופי. באופן בולט, סטייבלקוין אלגוריתמיים שמנסים לשמור על הקשר שלהם אך ורק דרך קוד ללא גיבוי יש להם היסטוריה בעייתית.

TerraUSD (UST) איבד את הקשר שלו בצורה קטסטרופלית במאי 2022, מאבד כמעט את כל ערכו וגורם להפסדים של 40 מיליארד דולר. אירוע זה הדגיש כי מנגנוני יציבות אלגוריתמיים יכולים להיכשל בצורה דרמטית תחת לחץ. כאשר משתמשים בכל סטייבלקוין, הבינו את המנגנון שמאחורי הקשר שלו ואת הישות האחראית על שמירתו.