מה זה אופציות? מדריך מקיף

אופציה היא חוזה פיננסי שנותן לקונה את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור נכס בסיס במחיר ספציפי (מחיר המימוש) לפני או בתאריך ספציפי (תאריך הפקיעה). עבור זכות זו, הקונה משלם פרמיה למוכר. ישנם שני סוגים: אופציות קול, שנותנות את הזכות לקנות, ואופציות פוט, שנותנות את הזכות למכור. כל חוזה אופציה סטנדרטי על מניות שולט ב-100 מניות של המניה הבסיסית.

אם אתה קונה אופציית קול אחת על אפל במחיר מימוש של 180 דולר עבור פרמיה של 5 דולר, אתה משלם 500 דולר (100 מניות כפול 5 דולר) עבור הזכות לקנות 100 מניות של אפל במחיר של 180 דולר כל אחת לפני הפקיעה, ללא קשר עד כמה מחיר השוק עולה. אם אפל עולה ל-200 דולר, האופציה שלך שווה לפחות 20 דולר למניה (2,000 דולר סך הכל), מה שמייצג תשואה של 300 אחוז על ההשקעה שלך של 500 דולר.

אם אפל נשארת מתחת ל-180 דולר עד הפקיעה, האופציה פוקעת חסרת ערך ואתה מאבד את כל הפרמיה של 500 דולר. הסיכון המוגדר עם פוטנציאל עלייה בלתי מוגבל הוא המשיכה הבסיסית של קניית אופציות.

אופציית קול נותנת למחזיק שלה את הזכות לקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש. קניית אופציית קול היא עמדה אופטימית: אתה מרוויח כאשר המחיר הבסיסי עולה מעל מחיר המימוש בתוספת הפרמיה ששולמה (נקודת השבירה). ההפסד המקסימלי הוא הפרמיה ששולמה, והרווח המקסימלי הוא תיאורטית בלתי מוגבל כי אין גבול עד כמה מניה יכולה לעלות.

קוני אופציות קול מהמרים על תנועת מחיר כלפי מעלה בתוך מסגרת זמן ספציפית. ערך האופציה עולה כאשר המחיר הבסיסי עולה (דלתא חיובית), כאשר התנודתיות המובלעת עולה (וגה חיובית), ויורד ככל שהזמן עובר (תטא שלילית). מכירת או כתיבת אופציית קול היא העמדה ההפוכה: המוכר מקבל את הפרמיה ונושא באחריות למכור את הנכס הבסיסי במחיר המימוש אם הקונה מממש.

אופציות קול מכוסות, שבהן אתה מחזיק במניה הבסיסית ומוכר אופציות קול נגדה, הן אחת האסטרטגיות הפופולריות ביותר באופציות כי הן מייצרות הכנסה בזמן שאתה מחזיק בעמדה במניה שלך. הסיכון הוא שאתה עשוי להיות מחויב למכור את המניות שלך במחיר המימוש אם המניה עולה מעבר לכך, מה שמגביל את העלייה שלך.

אופציית פוט נותנת למחזיק שלה את הזכות למכור את הנכס הבסיסי במחיר המימוש. קניית אופציית פוט היא עמדה פסימית: אתה מרוויח כאשר המחיר הבסיסי יורד מתחת למחיר המימוש פחות הפרמיה ששולמה. ההפסד המקסימלי הוא הפרמיה ששולמה, והרווח המקסימלי מתרחש אם המניה יורדת לאפס, אז האופציה שווה את מחיר המימוש פחות הפרמיה. קוני אופציות פוט מהמרים על תנועת מחיר כלפי מטה או מגדרים מפני הפסדים במניה שהם מחזיקים.

אופציות פוט מגנות, שבהן אתה קונה אופציות פוט על מניות שאתה מחזיק, פועלות כמו ביטוח לתיק: אם המניה יורדת, האופציה פוט עולה ערך, מפצה על ההפסדים שלך במניה. העלות היא הפרמיה ששולמה, אנלוגית לפרמיית ביטוח. מכירת אופציות פוט מחייבת אותך לקנות את הנכס הבסיסי במחיר המימוש אם ממומש. אופציות פוט מאובטחות במזומן הן אסטרטגיה שבה אתה מוכר אופציות פוט על מניות שהיית רוצה להחזיק במחיר נמוך יותר.

אתה אוסף את הפרמיה מיד, ואם המניה יורדת למחיר המימוש, אתה קונה אותה במחיר היעד שלך פחות הפרמיה שהתקבלה, ובכך מקבל הנחה על המניה.

הפרמיה של אופציה מורכבת מערך פנימי וערך חיצוני. ערך פנימי הוא הסכום שבו האופציה נמצאת בכסף: עבור אופציית קול, זה מחיר המניה הנוכחי פחות מחיר המימוש (אם חיובי); עבור אופציית פוט, זה מחיר המימוש פחות מחיר המניה (אם חיובי). אופציה שנמצאת מחוץ לכסף אין לה ערך פנימי. ערך חיצוני, הנקרא גם ערך זמן, מייצג את הפרמיה הנוספת ששולמה עבור האפשרות שהאופציה תהפוך לרווחית יותר לפני הפקיעה.

זה תלוי בזמן עד הפקיעה, בתנודתיות המובלעת ובמרחק בין מחיר המניה למחיר המימוש. מודל בלאק-שולס והווריאציות שלו הם המסגרות המתמטיות המשמשות לחישוב מחירי אופציות תיאורטיים בהתבסס על קלטים אלה. התנודתיות המובלעת (IV) היא אולי המרכיב החשוב ביותר כי היא משקפת את הציפייה של השוק לתנועת מחירים עתידית. כאשר IV גבוהה, האופציות יקרות כי השוק מצפה לתנועות גדולות.

כאשר IV נמוכה, האופציות זולות. הבנת IV מאפשרת לסוחרים להעריך אם האופציות יקרות מדי או זולות מדי ביחס לגובה הצפוי של תנועות עתידיות.

היוונים הם מדדים שמכמתים עד כמה רגיש מחיר האופציה לגורמים שונים. דלתא מודדת רגישות לשינוי של 1 דולר במחיר הבסיסי. אופציה קול עם דלתא של 0.50 מרוויחה 0.50 דולר עבור כל דולר שהמניה עולה. דלתא נעה בין 0 ל-1 עבור אופציות קול ובין 0 ל--1 עבור אופציות פוט. גמא מודדת את קצב השינוי בדלתא; גמא גבוהה פירושה שדלתא משתנה במהירות, מה שיוצר תנודות רווח והפסד גדולות ככל שהבסיס זז.

תטא מודדת את דעיכת הזמן: כמה ערך האופציה מאבדת ביום. אופציות בכסף קרובות לפקיעה יש להן את התטא הגבוהה ביותר, דעוכות במהירות. וגה מודדת רגישות לשינוי של 1 אחוז בתנודתיות המובלעת. אופציות ארוכות יש להן וגה חיובית ומרוויחות מתנודתיות עולה. רו מודדת רגישות לשינויים בריבית ונחשבת בדרך כלל ליווני הפחות משפיע עבור סוחרים בטווח הקצר.

הבנת היוונים הופכת את האופציות מכלים מעורפלים לחשיפות סיכון מדידות וניהוליות. סוחרים מקצועיים עוקבים אחרי היוונים בתיק שלהם באופן כולל כדי להבין את החשיפה הכיוונית הכוללת שלהם (דלתא), סיכון ההאצה (גמא), פרופיל דעיכת הזמן (תטא) וחשיפת התנודתיות (וגה).

אופציות מסווגות לפי מצב הכסף, שמתאר את הקשר בין מחיר המימוש למחיר המניה הנוכחי. אופציית קול שנמצאת בכסף (ITM) יש לה מחיר מימוש מתחת למחיר המניה הנוכחי; הפרמיה שלה כוללת ערך פנימי. אופציה שנמצאת על הכסף (ATM) יש לה מחיר מימוש שווה או קרוב מאוד למחיר המניה הנוכחי; יש לה את הערך הזמן הגבוה ביותר ביחס לפרמיה הכוללת שלה.

אופציית קול שנמצאת מחוץ לכסף (OTM) יש לה מחיר מימוש מעל מחיר המניה הנוכחי; כל הפרמיה שלה היא ערך חיצוני. אופציות ITM יקרות יותר אך יש להן דלתאות גבוהות יותר, כלומר הן זזות יותר קרוב עם המניה. אופציות OTM זולות יותר אך סביר יותר שיפקעו חסרות ערך. אופציות בסגנון אמריקאי, הכוללות את רוב האופציות על מניות, יכולות להתממש בכל עת לפני הפקיעה.

אופציות בסגנון אירופי, נפוצות עבור אופציות אינדקס, יכולות להתממש רק במועד הפקיעה. בפועל, מימוש מוקדם של אופציות אמריקאיות הוא נדיר כי ערך הזמן שנותר בדרך כלל גבוה מאפס, מה שהופך את מכירת האופציה לרווחית יותר מאשר מימוש. רוב האופציות הקמעונאיות נסגרות על ידי מכירתן לפני הפקיעה ולא על ידי מימוש.